Market Risk Sentiment Shifts
市场风险偏好（投资者愿意承担风险的意愿）全面走弱，印度股市下跌，Nifty 50（印度主要股指，涵盖 50 家大型上市公司）跌近 2.5%，触及约 11 个月低点 22,550 附近。美元指数 DXY（衡量美元对一篮子主要货币的强弱）上涨 0.5%，至 100.00 附近。 3 月份，外资机构投资者 FII（Foreign Institutional Investors，海外基金/机构资金）在所有交易日都为净卖出，合计卖出 86780.89 亿卢比的印度股票。沙特阿美（Saudi Aramco）在 4 月连续第二个月下调对亚洲买家的原油供应，原因是霍尔木兹海峡相关贸易运输受干扰。 接下来市场关注周二公布的印度与美国 3 月私营部门 PMI 初值（采购经理指数，反映制造业/服务业景气；“初值”是第一版估算数据）。技术图表方面，USD/INR 位于上升的 20 日 EMA（指数移动平均线，更看重近期价格的均线）上方，EMA 约在 92.60；14 日 RSI（相对强弱指数，用于衡量涨跌动能；一般高于 70 视为“偏热/超买”）在 81.56；阻力位在 94.50 与 95.00，支撑位在 94.00 与 93.50。 随着 USD/INR 突破 94.40 的历史高位，我们认为未来数周更可能继续走高。我们倾向于买入价外看涨期权（out-of-the-money call options：行权价高于现价的看涨期权，权利金较低但需要更大上涨才获利），目标可看 95.00 的心理关口（市场常关注的整数位）。这轮快速贬值让人想起 2022 年的剧烈波动，当时卢比在全球动荡下对美元贬值超过 10%。 WTI 原油冲向 100 美元是主要推动因素；只要霍尔木兹海峡持续受威胁，这种压力就可能延续。由于印度超过 85% 的原油需求依赖进口，油价每上涨 1 美元，都会直接扩大经常账户赤字（一个国家对外收支的缺口，包含贸易与服务等）。这类基本面压力支持 USD/INR 衍生品（以汇率为标的的期货/期权等合约）维持偏多仓位（看涨、押注上涨的持仓）。Equity Options And Volatility Strategy
Nifty 50 大跌、回吐自 2025 年中以来的涨幅，反映市场担忧企业盈利将受更高能源与进口成本冲击。外资本月已撤出超过 86000 亿卢比后，我们预计下行压力仍在。买入 Nifty 50 看跌期权（put options：在到期前以行权价卖出的权利，用于押注下跌或对冲）是直接布局风险情绪继续转弱的方法。 对伊朗的最后通牒，意味着各类资产的隐含波动率（implied volatility：期权价格反推的“市场预期波动”，越高代表预期起伏越大）短期内将维持高位。我们认为这不仅是成本，也可成为交易机会，尤其是在外汇与股票期权市场。交易者需准备应对更大的价格摆动，并调整策略以利用波动或有效对冲（hedge：用相反/相关资产降低风险）。 我们预计美联储将维持利率不变，这会让美元相对新兴市场货币保持强势。印度央行 RBI（Reserve Bank of India）也将更棘手：直接入市干预支撑卢比的效果有限，难以抵御强劲外部压力。若 RBI 为保卫汇率释放紧急加息（突然上调利率）信号，可能引发利率期货（以利率为标的的期货合约）与隔夜指数掉期 OIS（Overnight Index Swap：以隔夜利率为参考的利率互换，用于押注/对冲利率变化）出现明显波动。
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