Risk On Risk Off Basics
“Risk-on”（风险偏好，指投资者更愿意承担风险）和“risk-off”（避险，指投资者更倾向保守）用来描述市场愿意承受多大风险。风险偏好时，投资者更常买入高波动资产；避险时，则更偏好较安全资产。 在风险偏好环境下，股票常上涨，多数商品（黄金除外）可能走强，商品出口国货币（靠出口原材料带动经济的国家货币）可能升值，加密货币（以区块链技术发行和交易的数字资产）也可能上涨。避险环境下，债券（尤其主要国家政府债券，也叫“国债”）常上涨，黄金可能走强，避险货币如美元、日元、瑞郎可能升值。 风险偏好时较常走强的货币包括澳元、加元、纽元，以及俄罗斯卢布、南非兰特。避险走强较常见于美元、日元、瑞郎。 我们记得去年，市场一传出美伊可能达成协议，油价就立刻大跌。WTI原油单日跌近9%，并跌破每桶90美元。这类事件清楚显示：中东局势一旦突然降温，市场往往会快速重新定价。 由于2025年底紧张局势再起，WTI近期一度在每桶105美元以上交易，一旦出现反转，幅度可能很大。任何外交进展信号都可能触发快速抛售。芝加哥期权交易所原油波动率指数（OVX，用来衡量原油期权隐含波动、反映市场对油价波动的担忧）在45附近徘徊，显示市场仍担心供应中断（产油与运输受阻导致供给减少）。Market Implications For Traders
油价下跌可能推动股市出现“风险偏好”行情。类似消息下，我们看到标普500指数期货上涨逾2%，因为能源成本下降有利于企业利润（盈利能力）与消费者支出。因此，主要指数的看涨期权（call option，赋予买方在到期前/到期时以约定价格买入的权利，用来押注上涨、也可用于风险管理）可能受益于突发的外交进展。 这种风险偏好也可能带动外汇市场，利好商品相关货币。澳元与加元可能明显走强，就像2025年多次风险偏好行情中那样。可关注AUD/JPY（澳元兑日元，直接对比风险货币与避险货币），作为押注风险偏好回升的观察方向。
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