ING经济学家彼得·维罗瓦茨（Peter Virovacz）和佐尔坦·霍莫利亚（Zoltán Homolya）指出，匈牙利国家银行（National Bank of Hungary，NBH；匈牙利央行）在2026年3月24日把“基准利率”（base rate：央行给市场的主要政策利率，用来影响贷款、存款与通胀）维持在6.25%。他们表示，中东战争与相关市场动荡后，央行立场转为更“鹰派”（hawkish：更倾向加息或维持高利率，以压通胀、稳汇率）。 他们说，2月“整体通胀”（headline inflation：包含能源、食品等所有项目的通胀）降至10年低位，让匈牙利在面对外部价格冲击时处于较有利的起点。在他们对能源价格的“基准情景”（base case：最可能发生、用来作为主要预测的情景）下，通胀会短暂回升，随后在下半年回到约4%。

匈牙利央行维持利率不变

他们给基准情景40%的概率，并称若能源影响消退，通胀将维持在NBH“容忍区间”（tolerance band：央行可接受的通胀波动范围）内。他们也预计，在该情景下，“霍尔木兹海峡”（Strait of Hormuz：波斯湾重要油运通道）船运流量将在夏季恢复正常。 在这一路径下，他们预测第三季末可能有降息空间，年底基准利率降至6.00%。在他们称为“长期战争”情景（概率30%）下，他们预计匈牙利福林（forint：匈牙利货币，代码HUF）需要更多支撑，NBH将在未来几个季度跟随欧洲央行（ECB）加息两次。 本文使用AI工具生成并由编辑审核。 匈牙利央行把基准利率维持在6.25%，反映因中东战争而转向更谨慎。虽然市场早有预期，但这也让2025年一路延续的降息周期按下暂停键，令未来数周市场不确定性上升。

市场焦点转向风险

目前的有利条件是，2月整体通胀为3.5%，创10年低位，能缓冲外部价格冲击。不过，布伦特原油（Brent crude：全球重要原油基准价格）近期飙升至每桶110美元以上，解释了央行更鹰派的语气。市场正在评估能源冲击的影响，同时看到国内价格压力在放缓。 福林出现压力迹象，上周兑欧元跌破405（即EUR/HUF上升，代表福林走弱），让人想起2022年的大幅波动。汇率走弱可能是央行态度强硬的主要原因。当年能源冲击推高通胀至两位数，迫使政策急速收紧。 “可能晚些时候降息”与“也可能加息”的分歧，令波动风险上升。交易者可考虑买入“期权策略”（options strategies：用期权管理风险或押注波动的做法），例如EUR/HUF的“跨式期权”（straddle：同一到期日、同一执行价，同时买入看涨与看跌期权，押注价格会大涨或大跌）。福林期权的“隐含波动率”（implied volatility：期权价格反推的市场预期波动）过去两周已上升15%，反映不确定性。 “远期利率协议”（forward rate agreement，FRA：锁定未来某段期间利率的合约）市场目前计入：到第三季末降息25个“基点”（basis point，bp：利率单位，1个基点=0.01%）的概率约40%，低于一个月前的70%。这显示交易者正快速重估货币政策路径。关键在于关注能源市场，以及霍尔木兹海峡航运相关消息。 如果认为紧张局势会在夏季缓和，通过“利率掉期”（interest rate swaps：双方交换固定利率与浮动利率现金流，用于对冲或押注利率变化）布局在2026年末之后的降息可能有利。相反，若冲突延长，市场可能开始计入为支撑福林而加息。此时可在短期掉期上“支付固定利率”（pay fixed：在掉期中付固定、收浮动，通常用来对冲利率上升风险），以防央行更鹰派。 开设VT Markets真实账户 并 立即开始交易 。

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