日本能源风险敞口与干预风险
日本受影响较大，因为其约95%的原油进口来自中东。路透称，日本财务省正在评估干预原油期货市场（oil futures；以未来交割为标的的原油合约）以减缓日元走弱。 日本央行（Bank of Japan）在3月19日将利率维持在0.75%。彭博调查显示，37%的经济学家预计4月会升息（提高政策利率），高于两个月前的17%；日本两年期国债收益率（two-year yields；反映市场对未来利率预期的指标）升至1996年以来最高。 美联储（Federal Reserve）在3月18日将利率维持在3.50%至3.75%。点阵图（dot plot；官员对未来利率路径的预测图）显示今年可能只降息一次。美联储将2026年的核心PCE（core PCE；剔除食品与能源的个人消费支出物价指数，用于衡量通胀）预测上调至2.7%；周五将公布密歇根大学消费者信心指数与一年期通胀预期（one-year inflation expectations；消费者对未来一年物价涨幅的预期）数据。对日元与波动率的策略影响
在新的环境下，我们认为未来几周“卖出波动率”（selling volatility；通过卖出期权赚取权利金，押注价格波动变小）具吸引力。由于短期内被迫干预的风险下降，且央行政策路径更趋一致，2025年那种大幅波动可能不再。我们关注卖出USD/JPY“宽跨式期权”（strangle；同时卖出一个价外看涨期权与一个价外看跌期权）策略，行权价（strikes；期权约定的买卖价格）大约在150.00与156.00，因为1个月隐含波动率（implied volatility；由期权价格反推的市场预期波动）已从去年的14%以上降至目前不足9%。 如果投资者更偏向方向性观点，随着“做多美元套息交易”（long-dollar carry trade；借入低利率货币、买入高利率资产赚取利差的交易）持续降温，布局日元进一步走强更稳妥。买入USD/JPY看跌期权（puts；价格下跌时获利的期权）并选择150.00行权价、4月底或5月到期（expirations；期权最后有效日），可在风险可控的情况下把握趋势。此前推动汇率上探160.00的基本面因素已明显逆转。 更细致的做法是建立“看跌风险逆转”（bearish risk reversal；买入看跌期权，同时卖出价外看涨期权以抵消成本）的组合，即买入USD/JPY看跌期权，并通过卖出价外看涨期权进行“融资”（financing；用卖出期权收到的权利金抵扣成本）。这样可用较低甚至接近零成本，押注汇率温和下行。该结构受益于市场情绪转变：目前市场更担心下行风险，而不是重回2025年高位。 开立VT Markets真实账户 并 立即开始交易。
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