政策聚焦第二轮通胀
他表示，政策重点是“第二轮效应”，而不是能源价格的“第一轮”上涨。“第二轮效应”指能源变贵后，企业把成本转嫁到商品与服务价格、员工要求加薪等，进而让通胀在更广范围、更长时间持续。截稿时，欧元兑美元（EUR/USD）当日下跌0.14%，报1.1492。 回头看，2025年初的讲话为当前市场定下基调。当时市场关注的是：伊朗战争引发的能源冲击，是否会带来更广泛的第二轮通胀。即便在那时也很明确，欧洲央行无法阻止最初的价格飙升，但会在后续通胀扩散时出手。 第二轮效应随后确实出现，这也是市场走到今天的原因。欧盟统计局（Eurostat）最新“快报”（flash estimate，指提前发布的初步估算数据）显示，整体通胀已从2025年高点回落，但仍顽固维持在2.9%，明显高于目标水平。这种“黏性”（sticky，指通胀不容易降下来）迫使欧洲央行把“存款机制利率”（deposit facility rate，银行把多余资金存放在央行所获得的利率，通常也是关键政策利率之一）上调至目前的4.25%，并在过去五个月维持不变。 目前，交易员面对的矛盾是：核心通胀（core inflation，剔除能源与食品等波动较大的项目，更能反映长期通胀压力）依然偏高，但经济增长在转弱。上季度GDP数据显示，年化增长仅0.8%（annualised，指把季度增速换算成全年速度）。这让欧洲央行进退两难，下一步更不确定。因此，我们认为，未来几周的主要思路是为波动加大做好准备。波动与利率策略
交易员可考虑用“期权”（options，一种不必一定买卖、但享有买入或卖出权利的合约）来押注这种分歧，例如买入Euro Stoxx 50波动率指数（VSTOXX）的“跨式组合”（straddle，同时买入同一到期日、同一行权价的看涨期权与看跌期权）。该策略在市场大幅上升或下跌时都可能获利，无论欧洲央行释放偏鹰（hawkish，偏向收紧政策、对抗通胀）信号，还是转向偏鸽（dovish，偏向宽松政策、支持经济）。这些期权的成本仍处于相对合理水平，风险回报更具吸引力。 在利率市场，“期货”（futures，约定未来按固定价格交易的合约）价格反映市场预计年底前接近75个基点（basis points，基点；1个基点=0.01个百分点）的降息，这在近期工资增长数据之下显得偏激进。我们认为机会在于押注降息节奏会比市场预期更慢。做法之一是使用Euribor（欧元银行同业拆借利率）期货，去对冲或反向押注对2026年第四季最偏鸽的合约。 欧元兑美元目前在1.0750附近交易，去年在未能因偏鹰言论而反弹后，就一直难以站稳。由于美国与欧元区的增长差距，“阻力最小的方向”（path of least resistance，即更容易发生的走势）似乎仍偏下行，但市场已大幅做空欧元。我们建议用便宜的“价外”（out-of-the-money，行权价离当前价较远，通常更便宜）看涨期权作为对冲，以防欧洲央行意外释放偏鹰措辞，引发空头“挤仓”（short squeeze，做空者被迫买回，推动价格快速上冲）。 开设VT Markets真实账户 并 立即开始交易。
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