中东风险与市场焦点
在有报道称美国考虑对伊朗发动地面入侵后，市场焦点转向中东。《华尔街日报》称，五角大楼将向伊朗增派1万名士兵。 路透社报道，美国总统特朗普对《金融时报》表示，与伊朗的协议可能很快达成。他说，通过特使进行的间接谈判进展顺利，协议可能在较短时间内敲定。 从技术面看（用图表与指标分析价格走势），黄金在4,445美元附近仍承压，低于20日EMA（20日指数移动平均线，用来观察短期趋势的均线）约4,735美元。RSI（相对强弱指数，用来衡量买卖力量与超买/超卖状态）处于20.00–40.00区间，价格在跌破4,900美元后，从5,300美元区域一路走低。 阻力位（价格上行可能遇到压力的价位）在4,736美元与4,915美元；若收盘重返4,915美元上方，上方目标看向5,080美元。支撑位（价格下行可能获得支撑的价位）在4,307美元附近；若4,307美元失守，下一个支撑约在4,100美元。央行需求与宏观驱动
2022年各国央行增持黄金1,136吨，价值约700亿美元，创下历史最高年度购买纪录。黄金走势往往与美元及美国国债（美国政府发行的债券，通常被视为重要的全球利率基准）呈反向关系，且以美元计价。 回顾2025年的事件，市场对“美国可能对伊朗发动地面入侵”的威胁出现复杂反应。黄金一度因担忧货币政策更紧而跌向4,450美元附近，即使油价飙升至每桶102美元以上也未能支撑金价。消息相互矛盾：特朗普称协议接近达成，但军事动作升级，令不确定性显著增加。 进入2026年3月，直接军事威胁已缓和，但区域紧张局势仍在，为油价提供底部支撑。去年提到的协议最终未能完全落实，使市场对任何新消息都高度敏感。这种环境下，标题风险（突发新闻引发的价格波动风险）仍是能源与贵金属衍生品（基于标的资产价格变动的金融工具，如期货与期权）的关键变量。 鉴于市场去年出现快速反转，黄金期权（赋予买卖黄金权利的合约）隐含波动率（期权价格反映的市场对未来波动幅度的预期）仍偏高。CBOE黄金波动率指数GVZ（衡量黄金市场预期波动的指标）过去六个月均值超过18.5，明显高于长期常态，显示市场预期后续仍会大幅波动。这意味着买入跨式/宽跨式策略可能有机会：跨式（straddle）是同时买入同一到期日、同一行权价的看涨与看跌期权；宽跨式（strangle）是买入同一到期日、不同（通常更远）的行权价的看涨与看跌期权，目的是在价格大幅上或下波动时获利，而不必押注方向。 在原油库存持续偏紧背景下，例如EIA（美国能源信息署）近期报告显示库存连续多周下降，市场更容易对供应风险过度反应。可考虑使用长期看涨期权（到期较远、用于对冲或押注上涨的期权）布局WTI或布伦特，以对冲油价突然飙升。2025年恐慌期间油价单日快速上涨3%的情况，就是这种机制的参考案例。 从基本面（基于供需、宏观与资金等因素的分析）看，黄金的长期逻辑仍受央行持续买入支撑。世界黄金协会（World Gold Council）2025年第四季报告显示，央行再增持290吨，延续多年累积趋势。这为金价提供较强支撑，意味着明显回调或可被视为分批吸纳机会。 最大变量仍是美联储的政策。根据CME FedWatch Tool（根据期货价格推算市场对美联储利率路径的概率工具），市场当前计入第三季前降息概率接近70%。若美联储释放更早行动的信号，可能打压美元并推动金价显著反弹。因此需密切关注即将发布的FOMC（联邦公开市场委员会，负责制定美国货币政策的会议）声明是否出现措辞变化。
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