局势升级与供应风险
据报道，美国正准备在伊朗进行长期地面军事行动（ground campaign，即派兵在地面持续作战），并向该地区部署数千名士兵。美国总统唐纳德·特朗普也提出“控制伊朗石油资源”的想法，包括哈尔克岛（Kharg Island，伊朗最重要的原油出口枢纽）出口码头。 特朗普还暗示对古巴立场转变，称他不反对其他国家向古巴供应原油。与此同时，一艘受制裁的俄罗斯油轮正接近古巴，并运送被称为“关键”的原油，这在美国主导的实际石油封锁下，或为古巴带来一些缓解。 据路透社报道，这艘与俄罗斯“影子船队”（shadow fleet，指为规避制裁而使用、常更换船旗/船名/航线的运输网络）有关的船只已在古巴东部海岸外被追踪，预计不久将靠港。这批交付将缓解古巴紧张的能源供应压力。 WTI 短暂回落至约 98.90 美元应视为暂时停顿，而非趋势反转。市场波动（volatility，指价格在短时间内大幅上下起落的程度）可能明显上升，或把 CBOE 原油波动率指数（OVX，用期权价格推算的“未来波动预期”指标）推到接近 2022 年初市场恐慌时的水平。这意味着期权权利金（option premium，买期权要付的价格）可能更贵，观望成本上升。持仓与波动
若美国在伊朗展开长期地面行动，可能直接威胁伊朗每日约 320 万桶的原油产量（daily crude production，即每天产出的原油量）进入市场。一旦哈尔克岛码头（承担伊朗大部分出口）受扰，将形成严重且快速的供应冲击（supply shock，供应突然减少导致价格迅速反应）。乌克兰冲突爆发后油价曾冲上每桶 120 美元以上，这次事件的影响可能相近甚至更大。 此外，胡塞武装扩大袭击，也带来更广泛的航运风险。红海“咽喉要道”（chokepoint，航运必经且容易被封锁的关键通道）约承载全球海运原油的 10% 流量。袭击会推高保险费与运费，等于给每桶油加上地缘政治风险溢价（risk premium，因风险上升而额外计入的价格），不论产地在哪里。 在此背景下，交易者可考虑买入“虚值看涨期权”（out-of-the-money call，行权价高于现价、需要价格上涨才更有价值的看涨期权），或建立“牛市价差”（bull call spread，用买入较低行权价看涨期权、卖出较高行权价看涨期权来降低成本并限定风险）。这类做法既能争取上涨收益，也能把风险范围写死。把目标区间放在每桶 115–125 美元，可能是更稳健的策略。等到更多确认信号，往往意味着同样的仓位需要付出更高成本。 还要注意，各国政府能动用的缓冲有限。美国战略石油储备（SPR，国家紧急原油库存）在 2022 年大幅释放后，直到 2025 年也只是部分回补，目前仍接近 40 年低位，约 3.65 亿桶。这让市场几乎没有足够缓冲去吸收如此规模的供应冲击，风险暴露更高。
立即开始交易 – 点击这里创建您的 VT Markets 真实账户
