印度卢比在印度储备银行（RBI，印度央行）出手后，上涨逾1%，升至1美元兑93.53卢比。RBI也在外汇市场收紧银行的卢比“净敞口”（net open position，指银行未对冲的外币买卖差额，汇率波动会直接影响盈亏）上限。
商业银行被要求在每个营业日结束时，将“净敞口”上限设为1亿美元，自4月10日起生效。这取代了此前允许最高达公司总资本25%的规则。
尽管卢比反弹，本月仍下跌4%，原因是创纪录的外国投资组合资金外流（foreign portfolio outflows，指海外资金卖出本地股票或债券并撤资）。其中包括股票流出121亿美元，债券流出16亿美元。
此举也发生在贸易与财政状况带来压力的背景下。印度10年期政府债券收益率接近再次上破7.0%，为2024年7月以来首次。
我们回顾，RBI去年干预曾在卢比急跌后把汇率拉回93.53/美元。但那次行动叠加对银行外汇敞口的新限制，只带来短暂提振；当时的基本面问题至今仍在影响市场。
我们在2025年看到的大规模外资组合投资（FPI，Foreign Portfolio Investors，指海外资金通过买卖本地股票、债券等进行投资）流出并未扭转。事实上，2026年第一季数据显示，外资仍持续净卖出，进一步从印度市场撤出52亿美元。这种持续卖压自然限制卢比能走强的空间。
贸易带来的结构性阻力（structural headwinds，指长期、难以短期改善的不利因素）同样令人担忧。印度贸易逆差（trade deficit，指进口额高于出口额）在2026年2月再次扩大至225亿美元，持续对货币造成下行压力。这些基本面因素显示，卢比更容易继续走弱。
对衍生品（derivatives，指价格取决于标的资产如汇率的金融合约）交易者而言，这意味任何短期卢比走强都可视为布局后续走弱的机会。卢比在本季较早时已跌破95/美元，形成新的波动区间。使用远期合约（forward contracts，指约定未来以固定汇率换汇以锁定成本/风险）或买入美元看涨期权（USD call options，指支付权利金后获得在未来以约定价格买入美元的权利，用于对冲或押注美元走强）可用来对冲风险，或用于押注汇率走向更高水平（即卢比进一步贬值）。
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