TD Securities（多伦多道明证券）大宗商品团队表示，如果波斯湾（Persian Gulf）出现长期中断，且霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，全球重要能源航道）运输被封锁，油价可能被推高。该团队补充，在航道无法通行期间，原油（crude oil，未提炼的石油）、成品油（petroleum products，如汽油与柴油）以及液化天然气（LNG，Liquefied Natural Gas，把天然气冷却成液体以便海运）的供应可能趋紧（更缺货）。

团队预计，若封锁持续，产量将走弱、库存将下降。它称如果冲突拖得比预期更久，这些因素可能令能源价格继续走高。

Potential Price Surge Scenario

团队估计，若冲突在未来几周内无法解决，价格可能上涨50美元或更多。它也预测，即使战事很快结束，由于供应缺口（deficits，供给少于需求）与低库存，价格仍可能维持高位。

团队预测，每桶90至100美元的原油价格可能延续到2027年。它指出，中国、日本等国家可能会加快补库（rebuild inventories，把库存补回安全水平）。

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鉴于波斯湾冲突持续，我们认为油价最可能的走势是大幅上行。自2025年底封锁开始以来，穿越霍尔木兹海峡的运输量下滑近80%，市场每天少了数百万桶供应。这种持续的供应冲击（supply shock，供应突然减少造成的市场震荡）意味着近期能源价格的涨势可能还未结束。

Risk Management And Volatility Outlook

交易者应考虑为未来几周可能出现的再一波明显上行做布局。我们认为可考虑买入原油期货（crude oil futures，约定未来以固定价格买卖原油的合约）与看涨期权（call options，在到期前以约定价格买入的权利），因为若局势不降温，上涨50美元或更多的可能性不低。这类似2022年俄罗斯供应受扰后市场的反应，当时布伦特原油（Brent crude，国际基准油价之一）一度升破每桶130美元。

供应危机因全球库存处于极低水平而加剧，几乎没有缓冲空间。美国能源信息署（EIA，Energy Information Administration）2026年3月报告显示，美国战略储备（strategic reserves，政府用于紧急情况的石油储备）处于50年低位，多数经合组织（OECD，发达经济体为主的国家组织）国家也有类似情况。因此，即使冲突缓解，日本、中国等国也可能大举补库，从而支撑高价。

即便明天宣布停火，我们也不建议建立大量空头仓位（short positions，押注价格下跌的持仓）。生产设施受损，以及供应链回补所需时间，意味着供需缺口可能持续到2027年。我们认为原油价格可能在每桶90至100美元区间形成新的“底部”（floor，价格较难跌破的区间），并在可见未来维持。

高度不确定性将使波动率（volatility，价格上下波动幅度）维持高位，令期权成为管理风险与把握上行机会的工具。芝商所旗下Cboe原油波动率指数OVX（Cboe Crude Oil Volatility Index，用期权价格推算市场对未来波动的预期）持续在45以上运行，这类水平自去年冲突初期冲击以来不常见。这种环境更利于从大幅波动中获利的策略，但主要风险仍偏向油价突然、剧烈飙升。