重点
- 美元指数（USDX）报 98.669，下跌0.795（-0.80%），回落并逼近四周低点，位置在99附近。
- 特朗普把对伊朗民用基础设施的打击威胁延后两周，并称之为与重新开放霍尔木兹海峡相关的“双向停火”。市场因此降温。
- 通胀风险仍在。美国一年期通胀预期（未来一年物价涨幅的预估）3月升至3.4%，高于2月的3.0%；汽油价格预期涨幅飙至9.4%。
美元走弱，因为市场终于等到“升级延后”。两周停火让资金不必急着做防御配置，美元兑主要货币随之下滑。（“防御配置”指买入被视为更安全的资产，如美元与美债。）
美元指数（USDX）一度跌向99。这很合理，因为之前的反弹主要靠战争风险、原油供应受阻，以及市场押注美联储会更久维持高利率（higher-for-longer：指降息更晚、利率更高维持更久）。局势暂停后，这部分“额外溢价”（风险溢价：因不确定性而给美元加上的价格）开始回吐。
风险情绪改善，但不确定性仍在：导弹威胁、航运风险，以及停火能否持续。美元因此转弱，但也未出现明显崩跌。
霍尔木兹缓解带动美元下跌，但幅度有限
市场更在意“实际供应与运输是否受影响”，而不是口头表态。霍尔木兹海峡承担全球约20%原油供应的运输量；一旦市场看到航道可能恢复通行，就会立刻改变对通胀与经济增长的判断。
停火消息后油价大跌：布伦特原油（Brent，国际油价基准之一）跌至94.43美元，WTI（西德州原油，美国油价基准之一）跌至96.82美元。油价回落，立刻减轻了此前支撑美元的压力。
不过，市场不会只听承诺。短暂重开能减轻恐慌，但除非交易员看到运输与供应稳定，以及更清晰的和平框架，否则风险溢价不会完全消失。这也是美元走软但未“崩盘”的原因。
通胀风险仍限制美元下跌空间
美元走弱还碰到另一股力量：通胀预期偏高，使市场难以重新相信“美联储会轻松降息”。（“降息叙事”指市场对未来降息路径的共识。）
3月调查显示，一年期通胀预期升至3.4%，高于3.0%；汽油价格预期涨幅冲到9.4%，为2022年能源冲击以来最高。这说明即便原油从恐慌高位回落，油价冲击已经传导到家庭预期。（“传导”指成本变化影响到消费者对未来物价的判断。）
这让利率环境难以完全转向“鸽派”。（“鸽派”指更倾向降息、支持经济；相对的“鹰派”指更倾向升息或维持高利率以压通胀。）美元要明显走低，通常需要通胀明显降温或经济数据转弱。目前市场只得到油价部分缓解，而美国CPI（消费者物价指数，用于衡量通胀）报告仍未出炉。在数据落地前，交易员不太会大幅押注美元继续下跌。
CPI将是下一道关键考验
接下来美元指数怎么走，要看美国通胀数据是否显示能源冲击正在影响整体物价。企业调查已经给出类似信号。
美国服务业增长在3月放缓，同时企业投入成本（原材料、运输与工资等）以13年来最快速度上升。这对美联储很棘手：经济活动变慢，但成本更热。
如果CPI偏强（通胀更高），美元可能很快企稳，因为市场会回到“高利率维持更久”的判断；如果CPI低于担忧，美元指数的跌势可能延续，因为市场会进一步剔除3月累积的通胀溢价。
技术分析
美元指数（USDX）在98.67附近交易，从近期高点100.48回落，动能开始转弱。（“动能”指价格上涨或下跌的力度。）走势显示指数在100关口上方受阻，近期K线反映卖压增加，转入短线盘整。（“盘整”指价格在区间内来回波动，方向不清。）
这波下跌意味着此前的多头行情（看涨走势）在减弱，市场正在测试99下方支撑能否守住。（“支撑”指买盘可能出现、阻止继续下跌的价格区域。）
从技术面看，趋势正从偏多转为中性。价格跌破5日（99.55）与10日（99.65）移动平均线（“均线”：一段时间的平均价格，用来判断趋势），两条均线开始拐头向下，并成为短线阻力位。（“阻力”指卖盘可能出现、限制反弹的价格区域。）
20日（99.52）均线走平，显示上行动能停滞。整体结构转弱，100关口的回落成为短线关键转折点。
关注价位：
- 支撑：98.70 → 97.90 → 96.40
- 阻力：99.40 → 100.00 → 100.50
短线焦点在98.70支撑区，目前正在测试。若跌破，可能打开下探97.90的空间，那里支撑可能更强。
上方方面，99.40成为短线阻力。若重新站上该水平，代表价格趋稳，可能再度上攻100.00关口。
整体来看，美元指数在近期反弹后出现短线疲态。100关口受阻后，走势偏向盘整或更深回调，除非买盘能尽快在99.40–100.00区域重新掌控局面。（“回调”指上涨后的短期下跌。）
交易员接下来该看什么
美元夹在“战争风险缓和”与“通胀风险仍高”之间。停火削弱避险买盘（“避险买盘”指在不确定时买入更安全资产），但若CPI显示物价压力仍顽固（sticky：指通胀不容易降下来），美元可能再获支撑。市场也会持续观察霍尔木兹是否真的能长期恢复通行，还是再度生变。
若停火稳定且通胀降温，美元指数可能继续承压；任何一环出问题，都可能让资金回流美元。
交易员常见问题
为什么美元指数跌向99？
因为特朗普把对伊朗民用基础设施的打击威胁延后两周，并称为“双向停火”，市场撤出部分“避险溢价”。（“避险溢价”指因风险上升而推高美元的额外价格。）这降低了把美元当作防守资产的短期需求。
为什么避险需求这么快降温？
此前资金持有美元，主要因为战争风险、霍尔木兹可能受阻，以及市场押注美联储会更久维持高利率。局势暂缓让交易员有理由平掉部分仓位（“平仓/减仓”指把原本持有的头寸卖出或减少），即使冲突风险并未消失。
两周停火代表美元会持续下跌吗？
不一定。短暂停火可在短期压低美元，但若航运风险回升、停火破裂，或通胀数据让美联储保持谨慎，跌势可能停住。市场还需要看到能源运输与供应真正稳定。
为什么霍尔木兹海峡对美元指数这么重要？
因为霍尔木兹海峡承担全球约20%原油供应的运输。若市场认为航道将恢复通行，油价会缓和、通胀担忧下降，美元支撑就会减弱；若航道受威胁，美元通常会走强。
为什么美元没有跌得更深？
因为通胀风险仍限制下跌空间。美国一年期通胀预期3月升至3.4%（2月为3.0%），汽油价格预期涨幅跳升至9.4%。这让市场难以完全转向“美联储会偏鸽派”的判断。
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