周四欧洲时段，道琼斯期货下跌0.36%，报约47,950点。标普500期货和纳斯达克100期货也分别下跌0.38%和0.37%，报约6,800点和25,000点。

市场走弱，因报道称伊朗议会议长穆罕默德·巴盖尔·卡利巴夫（Mohammad Bagher Ghalibaf）表示，美国违反了伊朗“10点提案”（即一份包含10项条件的谈判方案）中的3项条款，并形容继续谈判“并不合理”。美国副总统JD Vance表示，在其本周末率领美国代表团前往伊斯兰堡（Islamabad，巴基斯坦首都）与伊朗进行直接会谈之际，该海峡可能开始重新开放。

地缘政治风险冲击市场

中东冲突进入第二个月，并推高能源价格，增加通胀风险（通胀：物价普遍上涨、购买力下降）。这也强化市场预期：全球央行（中央银行：负责利率与货币政策的最高金融机构）可能在更长时间内维持较紧的政策立场（政策更紧：利率更高、资金更难借到）。

美联储（Federal Reserve，美国中央银行）3月会议纪要显示，决策层维持“观望”的做法，同时指出风险正变得更均衡。交易员预计将关注周五公布的美国3月消费者物价指数（CPI，Consumer Price Index：衡量居民购买一篮子商品与服务价格变化的通胀指标）。

伊朗媒体称，在以色列对黎巴嫩发动新一轮空袭后，霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，连接波斯湾与阿曼湾的关键石油航运通道）油轮通行一度暂停，引发供应担忧，油价小幅上升。周三，在美伊达成两周停火协议后，道指上涨2.85%，标普500上涨2.51%，纳指100上涨2.8%。

市场从乐观到悲观的快速反转，显示对地缘政治消息极度敏感。未来数周波动可能升高（波动：价格大起大落的幅度与频率），因此通过VIX期货（VIX：市场常称“恐慌指数”，反映标普500未来30天隐含波动率；期货：约定未来买卖价格的合约）或标普500期权（期权：支付权利金后，获得在到期前以约定价格买卖的权利）布局“做多波动”（押注波动会上升）更具吸引力。类似情况在2025年也曾出现：VIX指数在冲突初期消息传出后，曾从十多点迅速跳升至25以上。

为波动做部署

鉴于市场昨日对停火消息的强劲反应，当前回调显示市场对进一步负面进展更脆弱。可考虑买入道指、纳指100等主要指数的看跌期权（Put option：价格下跌时更有利的期权），用于对冲（对冲：用另一笔交易降低原有持仓风险）或押注伊斯兰堡谈判失败。若霍尔木兹海峡（处理全球超过20%的液态石油运输）长期关闭，市场大幅下挫风险不小。

能源市场供应担忧再起也带来直接机会，尤其布伦特原油（Brent：国际基准油价之一）已回升逼近每桶100美元。可关注原油期货的看涨期权（Call option：价格上涨时更有利的期权）或主要能源ETF（交易所交易基金：像股票一样买卖、跟踪一篮子资产的基金）。若谈判破裂，油价可能出现类似2025年末的急升。这类交易也可作为对冲整体市场因冲突带来的风险。

局势也强化“利率更高、维持更久”（higher for longer：利率不容易降、且维持高位更久）的叙事，因为能源成本上升会推高通胀。最新2月CPI显示通胀仍偏高，达3.5%。若明天公布的3月CPI偏热（偏热：高于预期、通胀更顽强），几乎会把市场对美联储降息的预期进一步往后推。可使用衍生品（derivatives：价值取决于标的资产如指数、利率、商品的合约）来押注“夏季不降息”，因为市场对7月降息的定价（市场认为发生的概率）本月已从70%降至50%以下。