黄金（XAU/USD）周四在欧洲早盘横摆整理，从三周高位回落后仍守在4,700美元上方。市场对美国与伊朗停火能否维持存疑，推动美元走强并压制黄金；不过，美联储（Federal Reserve，简称Fed，即美国中央银行）偏向“鸽派”（dovish：倾向放松货币政策、偏向降息）的展望，限制了美元进一步上行空间。
以色列对黎巴嫩多地发动大规模空袭，白宫表示黎巴嫩不在为期两周的美伊停火安排内。随后伊朗关闭霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz：中东关键油运通道）的航运，并威胁若对黎巴嫩的袭击持续将退出停火协议，美元因此获得支撑，黄金承压。
Fed Outlook And Energy Driven Inflation Risks
3月17–18日联邦公开市场委员会（FOMC：美联储负责制定利率政策的会议）会议纪要显示，官员并不急于降息，理由是中东能源价格可能推高通胀风险。尽管如此，决策层仍指向到2026年底可能降息一次、2027年再降息一次，这限制了美元从近一个月低位反弹的幅度，并对黄金形成支撑。
交易员等待周四稍晚公布的美国PCE物价指数（PCE Price Index：个人消费支出物价指数，美联储常用的通胀指标）以及周五的美国CPI报告（CPI：消费者物价指数，衡量通胀的主要指标）。从图表看，黄金仍低于200周期4小时SMA（简单移动平均线：用过去一段时间价格平均值判断趋势的常见指标）与3月回撤的50.0%位置；MACD为负（MACD：趋势与动能指标，负值通常代表偏弱），RSI接近52（RSI：相对强弱指标，50附近代表强弱均衡）。
支撑位在4,604美元（38.2%），其后是4,412美元（23.6%）和4,102美元。阻力位在4,758美元（50.0%），其后是4,895–4,914美元，以及5,000美元。
在美伊停火脆弱、同时美联储偏鸽的拉扯下，我们认为黄金期权的隐含波动率（implied volatility：期权价格反映的市场对未来波动幅度预期）正在上升。CBOE黄金波动率指数GVZ（衡量黄金预期波动的指标）上升至22.5，为三个月最高；伊朗关闭霍尔木兹海峡也令布伦特原油期货（Brent crude futures：以布伦特油价为基准的原油期货合约）飙升至每桶115美元上方。此环境更适合为“剧烈波动”做准备，而不是押注明确方向。
Options Strategies For A High Volatility Setup
在关键的美国PCE与CPI通胀数据公布前，交易者可考虑不论涨跌、只要大幅波动就可能受益的策略。回顾2025年末一次偏热的CPI数据曾令一波有利涨势受阻，而上月CPI略偏高至3.1%，市场情绪紧绷。买入XAU/USD的跨式（straddle：同一到期日、同一执行价，同时买入看涨与看跌期权，押注大波动）或宽跨式（strangle：同一到期日、不同执行价，同时买入看涨与看跌期权，成本通常更低但需要更大波动）可能是应对当前4,700美元附近盘整、等待突破的较稳健做法。
对已持有多头仓位的人来说，金价在4,758美元阻力下方的技术偏弱值得警惕。为防范通胀数据偏强或黎巴嫩局势进一步升级引发下跌，可考虑买入执行价接近4,604美元支撑位的看跌期权（put options：价格下跌时可能获利的期权）作为对冲（hedge：用另一笔交易降低原仓位风险）。这样既能保留上涨参与机会，也能在地缘风险恶化时限制潜在亏损。
反过来，美联储释放今年可能降息一次的信号，为黄金提供一定“底部”，限制下行空间。我们看到，美联储基金利率期货（Fed funds futures：反映市场对未来政策利率预期的期货）对“2026年12月降息”的定价概率从上月70%降至45%，意味着一旦通胀数据意外偏软，市场可能迅速重新定价并推高金价。偏谨慎看多的交易者可关注牛市看涨价差（bull call spread：买入较低执行价看涨期权、同时卖出较高执行价看涨期权，以降低成本但限制最大收益），目标指向4,900美元附近更强阻力区，同时控制前期成本。
