美国截至3月27日当周的**持续申领失业救济人数**（continuing jobless claims，指仍在领取失业金的人数）总计**179.4万人**，低于市场预测的**184万人**。
公布数据比预期少**4.6万人**。
就业市场仍然吃紧
3月下旬的持续申领失业救济人数低于预期，说明**仍在领取失业金的人更少**，就业市场依然非常**紧俏**（即企业较难招到人、失业人数不多）。这类强劲数据意味着，美联储（Federal Reserve，简称Fed，美国中央银行）**没有急着降息**（cutting interest rates，降低政策利率以刺激经济）的必要。就业强会推高**工资增长**，从而让**通胀压力**（inflationary pressures，物价持续上涨的压力）更难下降。
我们认为，这样的就业情况让政策制定者更有理由把利率维持在较高水平，时间可能比市场目前预期更久。我们记得，2025年年中市场曾提前押注降息，但由于类似的强数据，美联储并不愿意快速行动。近期3月**CPI**（消费者物价指数，衡量通胀的常用指标）显示通胀仍“粘住”在**3.1%**（sticky，指下降缓慢、不容易回落），也强化了这种谨慎判断。
因此，我们倾向于押注利率在夏季仍保持高位。一个表达方式是买入**SOFR期货的看跌期权**（put options on SOFR futures：SOFR是“有担保隔夜融资利率”，是美元利率的重要基准；期货反映市场对未来利率的预期；看跌期权是在价格下跌时获利的衍生工具）。若市场开始取消对7月降息的押注，这类策略可能受益。数据公布后，**2年期美国国债收益率**回升到**4.75%**以上，也反映市场正在形成这种预期。
这种环境也会压制股票，因为更高的借贷成本不利于估值，所以我们考虑增加下行保护。我们认为买入**纳斯达克100指数的看跌期权**（Nasdaq-100 put options：用于对冲或押注指数下跌）有价值，因为偏成长的科技股对融资成本上升特别敏感。近期**VIX波动率指数**（市场恐慌指数，衡量标普500隐含波动率）回升到**16**以上，使对冲更具吸引力。
若美联储按兵不动，而其他央行考虑放松政策（easing，降息或增加流动性），美元通常会获得支撑。**美元指数DXY**（衡量美元对一篮子主要货币的强弱）已升破**105.50**，反映这种政策差异。我们也在考虑买入**美元兑日元的看涨期权**（call options：在价格上涨时获利的衍生工具），押注这种政策分化继续利好美元。
