全球股市再度走高，由美国市场领涨。经济循环型（与经济好坏更同步）的板块表现更强，防御型（较抗跌）与低波动（股价起伏较小）股票落后。
VIX（波动率指数，常被称为“恐慌指数”，数值越高代表市场更紧张）回落至20以下。亚洲股市走高，欧洲期货（用来反映开市前市场方向的合约）偏强，美国期货整体持平，尽管地缘政治紧张持续。
科技板块走势分化
科技板块内部，软件落后，半导体领涨。当天在美国市场，半导体比软件强约4个百分点（pp，百分点，用来表示差距）；在欧洲则强约7个百分点。
过去九个月里，硬件是美国表现最佳的行业，软件表现最差。硬件在这段期间领先软件约125个百分点。
更新内容也提到上市股票以外的资产配置，包括私募股权（未上市公司的股权投资）与私募信贷（非公开市场的企业借贷/放贷）。并指出科技板块内部的表现模式正在转变。
我们看到明确讯号：经济循环型行情仍有延续力，因为防御型与低波动股票正被卖出。2026年3月的非农就业报告（美国非农业部门就业数据），新增强劲的28.5万个职位，支撑市场偏好风险（risk-on，资金更愿意买股票等风险资产）的情绪。这意味着未来几周可偏向工业与金融ETF（交易所买卖基金，像股票一样在交易所买卖的基金）的看涨期权（call option，押注价格上涨的期权），因为这些板块可能继续领先。
波动率与对冲机会
随着VIX跌破20，这提醒我们：在去年的2025年、秋季回调前，市场平静时我们是如何操作的。这样的持续低波动环境（指数在2026年3月大部分时间维持在17到19之间），让买期权（options，一种在未来以特定价格买卖的权利）相对便宜。可趁机买入“虚值”的标普500看跌期权（out-of-the-money puts：当前价格仍高于行权价的看跌期权，成本较低），作为低成本对冲（hedge，用较小成本降低突发下跌风险）。
2026年以来（year-to-date，从年初至今），SOX半导体指数上涨超过25%，而IGV等软件ETF仍难以维持正回报。我们认为“配对交易”（pairs trade：同时做多强势标的、做空弱势标的，押注两者差距继续扩大）更合适：买入半导体看涨期权，同时买入软件板块基金的看跌期权，以把握这种分化。
这种环境也凸显追着每条突发新闻操作的风险，这是我们从2025年地缘政治杂音中学到的。CBOE（芝加哥期权交易所）数据显示，put/call ratio（看跌/看涨期权比率，用来观察市场偏多或偏空）降至0.75，代表市场更偏好买看涨期权，对下跌保护需求有限。因此，应更关注板块轮动（资金在不同行业之间转移）而不是每天的市场噪音。
