2026年第一季，布伦特原油在100至120美元区间交易，但美元指数（DXY，衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）仍维持在自2025年年中以来的96至101区间。与过去的能源冲击（包括2022年）相比，DXY的波动更温和。
报告指出，美元避险走强有限，原因在于美联储（Federal Reserve，美国中央银行）在政策上不再那么急迫。报告也提到，相对通胀而言政策更偏紧，以及所谓“特朗普交易”（Trump Trade，市场押注特朗普相关政策会推升特定资产价格的交易主题）的动能转弱。
美联储政策让美元维持区间
报告补充说，与2022年不同，美联储目前不需要“追赶”由需求带动的通胀。因此，DXY没有冲破100，并在美联储对利率采取“观望”（wait-and-see，先看数据再决定是否行动）的立场下维持区间整理。
我们看到美元指数（DXY）出乎意料地平静，继续守在2025年年中形成的96至101区间。即使第一季油价大幅波动、布伦特原油升破100美元，也未引发美元明显的“避险上涨”（safe-haven rally，资金在不确定时期转向相对被视为更安全的资产）。这意味着短期内，可能更适合低波动策略，例如在主要货币对上卖出“价外期权”（out-of-the-money options，执行价对买方不利、目前较难获利的期权），以赚取期权金。
美元反应偏弱，显示市场环境与几年前已有明显不同。最新数据显示，外汇市场“波动率指数”（衡量价格起伏程度的指标）跌至九个月低点，关键指标今年首次跌破7.0。观察“联邦基金利率期货”（federal funds futures，反映市场对美联储政策利率预期的期货）目前的定价，市场认为下次美联储会议加息概率不足15%，也强化了低波动的判断。
低波动DXY的交易含义
与2022年的环境不同，美联储并未急于为应对这类“供给驱动”（supply-driven，例如能源供应紧张导致）的价格压力而大幅收紧政策。2022年美元走强的关键动力，是美联储快速加息；如今这一催化因素明显不存在。央行目前的观望立场，是压制DXY并限制其在100附近上行空间的主要原因。
对“衍生品交易者”（derivative traders，买卖期货、期权等跟随标的价格变化的金融工具的交易者）而言，这表示继续在既定区间两端做“反向操作”（fade，价格到区间边缘就倾向做相反方向）仍可能可行。比如在101附近的“阻力位”（resistance，价格较难进一步上涨的区域）附近卖出“期货”（futures，约定未来以特定价格买卖的合约），以及在96附近的“支撑位”（support，价格较难进一步下跌的区域）附近买入，仍可能是较稳健的思路。这种环境也意味着，更大的行情或许出现在不含美元的“交叉盘”（currency crosses，例如欧元/日圆等非美元货币对），尤其是其他央行政策方向更明确的市场。
