周五，美元兑日元维持在160.00附近。由于市场对伊朗停火前景不确定，交易员减少了做空美元的仓位（即押注美元下跌的仓位），美元因此获得支撑。美元/日元从周三的157.88回升至约159.20。
市场风险情绪转弱，因为伊朗质疑是否参加周六在巴基斯坦伊斯兰堡举行的和谈。美国也对伊朗管理霍尔木兹海峡海上通行表示担忧。（霍尔木兹海峡是中东重要的石油运输要道。）目前未见局势改善。
日元走弱：能源与通胀推动
3月日元下跌近2%。伊朗战争相关的油价走高带来“滞胀”（经济增长放缓但物价仍上涨）担忧，尤其日本是主要石油进口国，受油价影响更大。通胀风险上升，也让市场更关注首相高市早苗的刺激计划，并加大对日本央行加息的压力。（加息=提高利率。）
日本的生产者物价数据进一步加深通胀担忧。Mach生产者物价指数（PPI，衡量企业出厂价变化、常被视为通胀前瞻指标）同比上涨2.6%，高于2月的2.1%；环比升至0.8%，前值为0.1%。
周五稍晚，市场焦点转向美国3月消费者物价指数（CPI，衡量消费者购买一篮子商品与服务的价格变化，是通胀核心指标）。市场预期同比为3.3%，为近两年来最高，可能影响美联储对利率路径的指引。（美联储=美国中央银行。）
鉴于去年美伊停火并不稳定，美元作为“避险资产”（风险上升时资金倾向买入的资产）的吸引力仍强。这意味着日元可能进一步走弱，尤其当美元/日元测试160.00关口时。交易员可考虑买入短期美元/日元看涨期权（call option，赋予在到期前以特定价格买入的权利）且行权价高于160.00，以捕捉可能的向上突破。（行权价=期权约定的买卖价格。）
我们记得，2025年3月美国CPI确实偏热，报3.4%，促使美联储暗示暂停降息周期（easing cycle，指降息或宽松政策阶段）。这显著推高了利率波动（利率预期剧烈变化），可通过衍生品（derivatives，用合约形式对价格或利率波动进行交易/对冲）如利率互换期权（swaptions，赋予未来进入利率互换的权利，用于押注或对冲利率变化）来利用。目前，联邦基金期货（Fed fund futures，用来反映市场对美联储政策利率预期的期货）定价显示：到2026年9月降息概率仅约20%，与2025年初的宽松环境形成强烈对比。
波动与干预风险
日本去年因油价冲击承受的滞胀压力不容低估，当时布伦特原油（Brent，国际原油基准之一）一度升破每桶98美元。这让“卖日元”看似容易，但仍需谨慎。别忘了日本财务省在2025年5月进行大规模汇率干预（政府在外汇市场直接买卖本币影响汇率），导致日元在数小时内快速波动约5日元，许多使用杠杆（借钱放大仓位）交易的仓位被迫平仓。
美元走强与日本随时可能干预这两股力量对冲，形成高波动环境。这意味着单纯押注单边方向风险更高，更稳妥的做法可能是采用能从“双向大幅波动”获利的策略。当前美元/日元一个月期权的隐含波动率（implied volatility，期权价格反映的市场对未来波动预期）约在12.5%，明显高于2024年末约8%的平均水平。
