新西兰元（NZD）在新西兰储备银行（RBNZ，等同央行）行长Breman发表偏“鹰派”言论（指倾向加息、以压制通胀）后走高，同时油价相关风险下降也带来支撑。行长表示，若核心通胀（剔除波动较大的项目、更能反映长期趋势的通胀指标）加快上升，央行将以加息回应。
市场预期转向更鹰派，交易定价显示年底前接近三次加息。这样的定价与新西兰存在明显负产出缺口（实际产出低于潜在产出，通常代表需求偏弱）及近几个季度增长疲软的背景形成对比。
市场转向更鹰派
预计NZD表现将落后于澳元（AUD）。油价走软可能进一步支持NZD兑美元（USD）走强，但整体来看，NZD仍预计跑输AUD。
市场预计RBNZ要到2026年第四季（4Q26）才会开始加息。若只加一次、每次25个基点（bp，1bp=0.01个百分点），政策利率（央行基准利率）在2026年底将升至2.75%。
为什么市场可能高估加息幅度
不过，我们认为市场把紧缩（透过加息等方式收紧金融环境）速度与力度估得过快。2026年3月最新数据显示，国内生产总值（GDP，经济总产出）增长几乎停滞，仅0.1%；按年通胀（同比，和去年同月相比）反而回落至2.8%。在这样的经济环境下，激进加息的可能性不高。
利率市场目前定价显示年底前接近三次完整加息。这在经济负产出缺口明显的情况下显得偏高。回顾2025年，也曾出现增长偏弱、限制央行行动空间的情况。
对衍生品交易者（使用金融合约来对冲或投机的交易者）而言，近期NZD走强或是卖出机会。买入NZD/USD看跌期权（put option，赋予持有人在到期前以约定价格卖出的权利；用于押注下跌或做风险对冲），选择未来三到六个月到期，可能有助布局回调。当前市场情绪可能把期权价格推到更有吸引力的水平。
我们也认为NZD将跑输AUD。澳洲经济看起来更具韧性，失业率（反映劳动力市场强弱）稳定在约4.0%，大宗商品出口需求也较稳。因此，透过远期合约（forward contract，约定未来某日期以固定价格交易的合约）做多AUD/NZD，作为配对交易（pair trade，同时做多一方、做空另一方以降低整体市场波动影响）较为合理。
我们的预测显示，RBNZ大概率要等到2026年第四季才开始加息。我们只预计一次25个基点的加息，把政策利率带到2.75%。这与掉期市场（swaps market，以利率互换合约交易形成的市场预期）目前反映的路径存在明显差距。
