美国月度预算声明显示，3月录得 **-1640亿美元** 的财政赤字，低于市场预期的 **-1567.5亿美元**。
赤字比预期更大，意味着政府未来可能需要借更多钱。借钱增加通常会让 **美国国债**（政府发行来融资的债券）供应变多；供应变多时，国债价格往往下跌，而 **收益率**（债券持有人实际拿到的回报率，会随着债券价格反向波动）上升。我们需要为整体利率可能走高做好布局。
赤字扩大强化收益率走高趋势
这份财政数据与我们近期追踪的趋势一致。美国 **国债总额**（政府累计欠下的债务）最近已突破 **36万亿美元**，而 **10年期美国国债收益率**（市场常用的中长期利率基准）在过去一个月已从 **4.2%** 升至 **4.45%**。赤字进一步扩大，会强化市场对借贷成本继续上升的判断。
对 **衍生品交易者**（交易期货、期权等合约的人）来说，这更偏向对 **固定收益**（主要指债券这类回报相对稳定的资产）的看空策略。我们考虑在 **国债期货**（以国债为标的的期货合约）上做空，例如 **10年期国债期货 ZN**，或买入债券类ETF的 **认沽期权**（Put，价格下跌时可能获利的期权）。政府发债供给增加带来的基本面压力，可能在未来几周持续支撑这一方向。
收益率上行也可能对股市形成阻力，因为利率更高会让股票相对债券的吸引力下降。可考虑在 **标普500** 或 **纳斯达克100** 等主要指数上买入保护性 **认沽期权**（用于对冲下跌风险）。同时，**VIX**（衡量市场预期波动的“恐慌指数”）可能上升，带来 **VIX期货或期权**（以VIX为标的的合约）的机会。
回顾2025年，市场已见识到 **顽固通胀**（通胀下降缓慢、难以回落），在一定程度上与政府开支相关，迫使 **美联储**（美国中央银行）更久维持 **鹰派立场**（偏向加息或维持高利率、对抗通胀）。市场当时也认识到，财政政策会直接影响货币政策。3月赤字数据说明通胀压力可能延续，从而限制美联储降息空间。
高收益率环境下美元走强
在外汇市场，更高的收益率环境可能吸引海外资金流入，从而支撑 **美元**走强。**美元指数 DXY**（衡量美元对一篮子主要货币的强弱）已表现偏强，约在 **105.50** 附近交易。我们认为，可以关注美元对那些 **央行更偏鸽派**（更倾向降息或维持低利率、支持增长）的货币的 **看涨期权**（Call，价格上涨时可能获利的期权）机会。
