德国商业银行预计，中国2026年第一季国内生产总值（GDP，衡量一国或地区整体经济产出）按年增长4.6%，但认为实际结果偏向高于该预测。该判断与出口表现坚挺，以及公共投资（政府主导的基建等投资）提前落地有关。
该行预计，3月工业生产（工厂产出等制造业活动指标）按年增长5.5%，显示经济活动依然稳健；零售销售（反映居民消费的指标）预计放缓至2.5%。
中国增长展望
对于2026年其余时间，该行认为主要担忧来自外部风险，而非直接的通胀（物价整体上涨）。该行指出，伊朗战争的次生影响（间接连锁冲击）可能削弱中国的出口优势，并促使政策进一步宽松（例如降息或增加流动性）。
随着中国第一季GDP数据即将公布，我们认为风险偏向公布值强于预期，可能高于市场一致预期的4.6%。这意味着短期内中国股指期货（以股指为标的的合约）或存在战术性做多机会。近期出口数据提供支持：2026年前两个月出口按年大增7.1%，明显超出预期。
预计3月工业生产增长5.5%，也强化了对工业类大宗商品（用于制造业的原材料，如铜）的偏多看法。此前铜价已升破每吨9,000美元，创下自2025年中以来新高，反映制造业活动偏强。衍生品交易者（交易期权等工具的投资者）可考虑买入铜矿股的看涨期权（押注上涨的期权），或工业金属ETF（追踪一篮子金属相关资产的交易所交易基金）的看涨期权。
主要风险与仓位
不过，零售销售预计仅增长2.5%，显示国内消费仍偏弱。生产强、内需弱的背离，使消费类股票的前景更不明朗；即使GDP整体数据强劲，也可能抑制市场情绪。
放眼更后续的风险，关键在于伊朗战争的次生冲击。我们已看到自2025年底冲突扩大以来，全球航运运费上涨超过50%，这将直接威胁中国以出口带动的增长动能。因此需要对冲策略（降低下跌风险的做法），例如买入恒生指数的价外看跌期权（行权价较远、成本较低的保护性看跌期权），以应对未来数月的不确定性。
如果外部冲击开始明显影响经济，我们预计北京将进一步放宽政策以支撑增长。2025年中国人民银行曾通过降息应对外部压力，预计可能再次采用类似做法。未来进一步宽松的预期，可能限制离岸人民币（CNH，在香港等离岸市场交易的人民币）的显著走强；因此即使第一季数据强劲，做多CNH（押注升值）仍属较高风险。
