TD Securities预期，中国3月出口在1月和2月强劲表现后将放缓。投入成本（指生产所需原材料、零部件、能源与运输等成本）上升，可能拖慢生产速度，并在短期内压制出口增长。
若当局在美伊冲突背景下加大对关键货物与大宗商品（如原油、铜等基础原材料）的囤货（指提前买入并储备，以应对供应中断或价格上涨），进口可能高于预期。即使3月工业生产（工厂整体产出）保持稳定，同样的成本压力也可能影响企业的生产计划。
Q1 Growth Outlook And Consumer Demand
若消费者在农历新年（CNY）期间提前消费，加上消费品“以旧换新”补贴（政府补贴消费者更换家电、汽车等耐用品）较早推出，零售销售可能偏弱。TD Securities预计第一季GDP同比增长4.8%，主要由季初的出口与制造业带动。
我们记得，2025年的地缘政治冲突曾推动中国囤积大宗商品，令进口数据明显跳升。随着红海航运通道紧张升温（指航线受冲突或安全风险影响，运输受阻、成本上升），市场正关注未来数周是否会出现类似的“战略性买入”（国家或大型机构为保障供应而集中采购）。中国3月最新财新制造业PMI（采购经理指数，用于衡量制造业景气度；50以上代表扩张）为50.9，略高于荣枯线；但投入品价格分项指数升至18个月新高，值得警惕。
囤货加速的风险，意味着关键工业与能源商品存在明显上行空间。布伦特原油期货（以布伦特原油为标的的合约价格）近一个月已上涨近10%，至每桶92美元以上，可能是更大规模国家支持采购的早期信号。交易者可考虑做多原油或铜期货（通过合约押注价格上涨），或用看涨期权（价格上涨时获利的权利）来限定风险，同时把握由进口需求带来的潜在上行。
Positioning For Costs Currency And Volatility
反过来，投入成本长期高企最终会挤压企业利润率（利润占收入比例），并可能削弱出口增长，类似2025年第二季出现的情况。因此，可考虑对制造业与出口企业权重较高的中国股指进行对冲（用相反头寸降低损失）或偏空布局。买入跟踪富时中国A50指数的ETF看跌期权（价格下跌时获利的权利），可直接押注经济或盈利放缓带来的下行风险。
这种环境可能造成分化并对人民币形成下行压力：大宗商品进口账单上升（进口成本增加），而出口收入面临阻力。可考虑通过USD/CNH（美元兑离岸人民币；离岸人民币主要在境外市场交易）的上行布局来应对，例如使用看涨价差（同时买入与卖出不同执行价的看涨期权，以降低成本并锁定部分收益区间），在人民币温和贬值时获利。不确定性上升也使得可考虑受益于波动率上升的策略，例如买入跨式期权（同一标的同时买入看涨与看跌期权，押注价格将大幅波动）并用于特定与大宗商品相关的股票。
