伊朗提出以人民币（Renminbi，简称CNY，用来计价和结算的货币）征收霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，全球最关键的石油海运“咽喉点/瓶颈航道”之一）通行费，引发媒体关注。但我们认为，这更像是政治讯号，而非重大的经济转向。它确实会强化“石油人民币”（petroyuan，指石油贸易更多用人民币结算、削弱美元影响力的说法）的叙事，但对全球货币资金流向（currency flows，跨境结算与资金在不同货币之间的流动）的直接影响预计不大。交易员更应关注第二层影响（second-order effects，间接后果），例如地缘政治风险上升，以及由市场情绪推动的波动（sentiment-driven volatility，因消息与情绪而非基本面导致的价格大幅波动）。
我们一直关注的“去美元化”（de-dollarization，减少对美元在结算、融资与储备上的依赖）趋势，是缓慢、跨多年的过程，并非一夜之间发生。回顾来看，截至2025年末的SWIFT数据（SWIFT，环球银行金融电信协会；其数据常用来观察全球跨境支付用哪些货币）显示，人民币在全球支付中的占比升至略高于5%，增幅明显，但仍远低于美元。同期最新的IMF COFER数据（COFER，国际货币基金组织统计各国央行外汇储备币种结构的资料）也确认，美元在各国央行外汇储备中的占比仅小幅下滑至约57%，显示其根基仍稳固。
对全球货币资金流向的影响有限
“石油在全球贸易中的重要性下降”这一观点确实成立，这个趋势在2025年仍在延续。由于原油及相关产品在全球贸易总额中的占比变小，对每天约2100万桶（barrels per day，日均运量单位）的霍尔木兹通行量征收新通行费，更像是增加摩擦成本（friction point，额外的费用与程序障碍），而不是对美元主导地位造成系统性威胁（systemic threat，足以改变整体金融结构的冲击）。这也支持我们的判断：此举主要是政治姿态（political posturing，用政策动作展示立场），并尝试降低对西方金融体系（Western financial systems，以美元清算网络与西方金融机构为核心的体系）的依赖。
对衍生品交易员（derivative traders，交易期权、期货等“衍生工具”的参与者）而言，重点不是仅凭这条新闻就押注美元崩盘（USD collapse）或人民币大涨（CNY surge）。更合理的做法，是交易不确定性上升带来的机会。我们认为，可考虑用期权（options，一种赋予买方在未来以约定价格买入或卖出资产的权利）在USD/CNH（美元/离岸人民币；CNH指离岸人民币，与在岸CNY不同，价格更受国际资金影响）等货币对上买入短期波动（near-term volatility，近期价格波动幅度），例如使用跨式策略（straddle，同时买入同到期、同执行价的看涨与看跌期权，用来押注“会大波动但不确定方向”），以应对可能出现的双向急波动。
这项发展也直接为能源价格增加一层风险溢价（risk layer，市场因不确定性而额外要求的补偿），过去能源价格已对中东紧张局势（Mideast tensions）高度敏感。通行费等同在关键瓶颈航道上加征“新税”，抬高运输成本与运输中断风险。战术做法（tactical approach，偏短线的部署）是买入布伦特（Brent，国际基准原油之一）或WTI（美国西德州中质原油，另一主要基准）期货的近月看涨期权（front-month call options，最接近到期月份的买入权），用来对冲（hedge，降低不利价格变动带来的损失）或在执行、执法升级或航运受阻导致油价突发拉升时获利。
