日元走强，但对霍尔木兹风险的信心不足

重点摘要

• 美元/日元（USD/JPY）跌向159.00附近；伊朗相关紧张缓和，加上市场偏向认为美联储立场更“鸽派”（倾向降息或少加息），削弱美元“避险”（资金在风险升高时买入的安全资产）需求。
• 霍尔木兹海峡能源风险上升，限制日元走强空间；即使美元转弱，日元也未必能大幅升值。
• 基本面（影响汇率的宏观因素）好坏参半，美元/日元偏向区间波动；地缘政治与通胀数据将影响后续走势。

美元/日元延续周一自159.85附近回落，周二亚洲时段继续走低，逼近159.00。但在多空因素交织下，跌幅暂时受控。

尽管上周末美伊谈判未有明显进展，市场仍期待外交谈判仍有空间。美国副总统JD Vance表示虽然未“突破”，但已有实质进展。乐观情绪降低美元避险买盘，令美元/日元承压。

美元承压：美联储前景仍分歧

此外，美国通胀走向与美联储政策路径不确定，拖累美元，美元一度跌至3月初以来低位。

上周五数据显示，通胀升速创近四年最快，强化“通胀粘性”（物价上涨不易降温）的担忧，意味着美联储可能把利率维持在高位更久（“限制性政策”：用高利率压抑需求、降低通胀）。

因此，市场重新评估今年稍后再次加息的可能性。但交易情绪仍分裂：一部分人仍押注降息，理由是地缘政治若持续缓和，能源带来的通胀压力可能逐步下降。

日元受限：能源风险与“干预”顾虑

日元可能难以持续吸引买盘，主因是霍尔木兹海峡局势不稳带来的能源相关担忧升温。

美国总统特朗普确认该战略水道正在进行海上封锁行动，地缘政治紧张加剧，并警告可能对在当地活动的伊朗船只采取行动。

作为回应，伊朗对波斯湾与阿曼湾航线及港口发出广泛威胁，市场担忧全球能源运输可能受阻。

日本高度依赖中东原油进口，一旦运输长期受阻或油价飙升，可能明显冲击日本贸易收支（出口减进口后的差额）与经济前景。进口成本上升与增长担忧通常会削弱货币吸引力，因此市场对日元大幅走强更谨慎。

这也让美元/日元在美元整体偏弱时，跌势可能被部分缓冲。不过，市场也在猜测日本当局可能出手抑制日元过度走弱。“干预”指政府或央行进场买入日元、卖出外币以影响汇率，这种预期会限制美元/日元进一步上冲，使汇价更偏向区间波动。

美元/日元技术分析

美元/日元目前接近160.000关键阻力位。如下图所示，汇价主要在157.000至160.000之间横摆。短期仍难判断会否继续上冲，或在日本政府可能干预下出现较深回调（回撤：上涨后向下修正）。

移动平均线（把一段时间价格取平均形成的线，用来观察趋势）目前较平，显示多头（看涨）与空头（看跌）动能都不强。若要看到更清晰趋势，通常需要均线同向排列且彼此拉开距离，才更能确认价格可能朝该方向发展。

MACD（指数平滑异同移动平均线，用来判断趋势与动能）的柱状图开始转弱，信号线接近下穿至零轴下方，代表卖方开始进场、倾向把价格压低。不过，下方仍有多处支撑位（买盘可能出现的位置）。

关键价位：

• 支撑：158.336
• 阻力：159.805

关注重点

接下来，美元/日元仍会对美国数据与地缘政治新闻高度敏感。投资者应关注通胀数据以及美联储释放的政策信号；一旦政策方向更明确，可能推动美元出现下一段走势。

同时，霍尔木兹海峡局势与油价将影响日元情绪，尤其日本依赖进口。若紧张升级，日元更难走强；若局势缓和，日元或有修复空间。

此外，市场也会留意日本当局是否释放干预信号，尤其当美元/日元再次逼近近期高位时。

市场要点

美元/日元处于拉锯：一边是美元情绪转弱，另一边是日元受能源风险拖累。避险需求降温与美联储立场分歧令汇价偏下，但能源风险与日本进口压力限制日元走强。

因此，短期仍以区间波动为主，除非出现更强的宏观触发因素（例如关键通胀数据或重大地缘政治进展）。

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