SPY 从2025年4月7日低点以艾略特波浪（Elliott Wave，常用来把走势分成一段段“浪”来判断趋势与回调）中的第((1))浪起涨，并在2026年1月28日升至$697.87。随后在第((2))浪回落至$629.23，回调并修正了自2025年4月以来的整段涨幅，之后再转上涨入第((3))浪。
价格仍需要突破$697.87，才能降低出现“双重修正”（double correction：两段式/复合式回调，导致走势更反复、时间更长）的风险。从$629.23起的上升，被画成“推动浪/推进浪”（impulse：典型的强趋势结构，通常分成5段小浪）结构。
4月低点以来的波浪结构
第((i))浪上升至$658.52，第((ii))浪回撤至$644.16。接下来阶段倾向继续走高，以完成第((iii))浪。
完成第((iii))浪后，预计会出现第((iv))浪回调，用来修正自4月2日低点以来的这一轮周期走势，之后再有最后一段上升完成整套结构。短期偏多情景在$629.23守住的前提下仍成立（也就是$629.23是关键支撑/枢轴位pivot：市场常用来判断多空强弱的参考价位）。
在市场维持在$629.23枢轴位上方的强势表现下，我们认为可考虑以“赚取权利金”为目标的策略。卖出价外认沽期权（out-of-the-money puts：行权价低于现价的看跌期权，比较不容易立刻被行权），尤其是未来几周到期的合约，可利用“时间价值损耗”（time decay：期权越接近到期，时间价值通常越快减少）来获利，同时表达偏多到中性的观点。这与我们的看法一致：只要本月早前的关键低点不跌破，短线转弱更可能吸引买盘承接。
这个技术格局也得到2026年3月CPI报告支持：CPI（消费者物价指数，用来衡量通胀）录得2.8%，属于可控水平，显示通胀压力暂时受控。此外，VIX（波动率指数/恐慌指数，反映市场对未来波动的预期）回落至数月低点14.5，使得期权“隐含波动率”下降、期权价格更便宜，做多相关仓位的成本也更低。失业率稳定在3.6%也提供较稳的宏观背景，有利市场继续走高。
期权策略关键价位与目标
若目标是冲击历史新高，买入认购期权（call：看涨期权）或建立牛市价差（bull call spread：买入较低行权价的call、同时卖出较高行权价的call，以降低成本但限制最高利润），是参与预期第((3))浪上涨的直接方式。我们关注前高$697.87这一关键阻力，若要攻克该位，行权价约$700与$710的合约，对5月与6月到期（expirations：合约到期日）会更具吸引力。需要明确有效突破该高点，才能确认趋势并降低“更复杂修正”的残余风险。
回看2023年末低点后的市场走势，也出现过类似节奏：急涨反弹后短暂整理，再进入下一段主要上升。那段时间交易者也常在回调时卖出认沽期权并取得效果，说明在已确认的上升趋势中，回撤往往是机会。我们认为当前结构对衍生品交易者（derivative traders：交易期权等衍生工具的人）而言也有相近的参考价值。
