欧洲央行（ECB，欧元区的中央银行）管委奥利·雷恩（Olli Rehn）表示，中东能源生产基础设施（如油气田、炼厂、管线、港口与电力设施）受损，即使冲突最激烈阶段过去，也可能带来持久影响。他说，维修与重建工作可能在急性阶段（冲突最剧烈、影响最直接的阶段）结束后仍持续很久。

雷恩称，今年整体通胀（headline inflation，包含能源与食品等波动较大的项目的通胀指标）回升看起来几乎无法避免，但中期影响仍不明确。他指出，这种不确定性让外界更难判断欧元区通胀未来走势。

政策路径仍不明朗

他重申，利率决定并非预先设定（not pre-set，指不会提前承诺固定的加息或降息路径），欧洲央行在制定政策时仍以数据为依据（data-dependent，指主要根据最新经济数据与通胀表现来决定利率）。他也表示，这场冲突凸显欧洲绿色转型（green transition，从化石能源转向再生能源、节能与低碳产业的结构性转变）的战略重要性，并警惕不要放慢脚步。

雷恩的发言对外汇市场即时影响不大。欧元兑美元（EUR/USD）连续第七天上升，周二上涨0.17%，报约1.1780。

近期中东能源基础设施受损，我们预计今年整体通胀将上升。布伦特原油（Brent crude，国际原油基准之一）波动明显，上月一度冲上每桶110美元，如今在105美元附近整理；能源期货（以未来交割为基础的标准化合约）上的看涨期权（call options，支付权利金后获得“以约定价格买入”的权利）成为押注供应再受冲击的直接工具。这会让市场立刻聚焦价格压力（price pressures，指推动物价走高的因素），且压力可能持续数周。

欧洲央行将继续以数据为依据，这意味着其利率决定并非板上钉钉。我们已看到欧元区2026年3月通胀升至2.9%，打破此前下行趋势；市场目前计入7月加息（rate hike，提高政策利率）的概率接近70%。这提示交易员可考虑在短期利率期货（short-term interest rate futures，以短期利率为标的的期货合约）上买入看跌期权（puts，支付权利金后获得“以约定价格卖出”的权利），用于对冲（hedge，降低不利行情带来的损失）央行反应可能比2025年底预期更强硬（更偏向加息或收紧）的风险。

交易员的波动策略

能源价格与货币政策（monetary policy，央行通过利率与流动性影响经济与通胀的措施）两方面的不确定性，容易推高波动率（volatility，价格涨跌幅度变大）。类似情况在2022年也出现过，当时能源市场难以预测，带动资产价格剧烈波动。在重要通胀数据发布前，对主要货币对或股指（equity indices，股票市场指数）买入跨式期权（straddle，同时买入相同行权价的看涨与看跌期权）或宽跨式期权（strangle，买入不同且通常更宽的行权价的看涨与看跌期权），不论市场向上或向下大幅突破，都可能更有利。

欧元持续走强并逼近1.1780，显示市场认为欧洲央行可能比美国联储（US Federal Reserve，美国中央银行）更需要收紧政策（tighten policy，通常指加息或减少流动性）。这一看法也得到美国近期较温和通胀数据的支持。因此，采用偏多但风险明确的策略（risk-defined，最大亏损事先可计算），例如欧元兑美元看涨价差（call spreads，同时买入较低行权价的看涨期权、卖出较高行权价的看涨期权，以降低成本并限制收益与风险），可在跟随动能（momentum，价格趋势延续的惯性）的同时，防范突发回调（reversal，价格方向快速反转）。