美股在周初走强，多数主要指数上涨超过1%，欧洲股市周二也跟随上扬。富时100指数涨0.2%，德国DAX指数接近涨1%，法国CAC指数涨0.4%；随着油价跌破每桶100美元，富时250指数表现更突出。

布伦特原油在约98.50美元附近交易，此前有报道称沙特阿拉伯正推动美国取消对霍尔木兹海峡的封锁（即限制船只通行的措施）。霍尔木兹海峡仍处于关闭状态，美国与伊朗都表示未来谈判会继续推进。

关注点转向企业财报

市场关注点正在转向企业财报，包括BP。尽管公司发布偏正面的经营更新，BP股价仍回吐早前涨幅。BP表示第一季度（Q1）石油交易表现“异常亮眼”，油气产量与上一季度相比持平，并称将在本月底公布业绩。

BP股价今年以来累计上涨33%，但周二随着油价跌破每桶100美元而回落。部分大宗商品（如原油、天然气、金属等）交易员在冲突初期录得亏损，另一些则通过在现货市场（即时交割的真实商品市场）以更高价格交易货物与油轮而获利。

标普500指数回到战前水平，纳斯达克指数回到2月初水平。甲骨文（Oracle）周一大涨12%，为标普500中表现最佳个股。

美元指数跌至3月初以来最低水平；同时市场关注美国银行财报，包括摩根大通（JP Morgan）第一季度业绩。德国与西班牙通胀如预期上升，焦点也转向国际货币基金组织（IMF）春季会议以及多位央行官员讲话，包括欧洲央行行长拉加德。

从过往“冲突推动的反弹”得到的经验

回看2025年同一时期，市场对可能结束导致霍尔木兹海峡关闭的冲突逐渐乐观。这种乐观情绪推动风险资产（如股票、高收益债等）走高，同时油价开始下跌。今天也出现类似节奏：随着市场期待南海局势降温，布伦特原油回落至每桶88美元，较上周还在95美元以上明显走低。

需要记住2025年第一季度BP“异常亮眼”的交易业绩，背后主要来自前所未有的高波动。CBOE波动率指数（VIX，常被称为“恐慌指数”，用来衡量市场对未来波动的预期）目前约在18附近，意味着能源板块可能仍将出现明显价格起伏。这也提示，买入能源ETF（交易型基金，可像股票一样在交易所买卖、追踪某一板块或指数）的跨式期权（straddle：同一到期日、同一行权价，同时买入看涨与看跌期权）或宽跨式期权（strangle：同一到期日、不同且更“价外”的行权价，同时买入看涨与看跌期权），可能是在不押注方向的情况下交易不确定性的较稳妥方式。

2025年4月，标普500反弹至战前水平，显示股市整体风险偏好（risk-on，即投资者更愿意承担风险）回升。如今也有相似迹象：指数在5,600附近交易，已收复近期回调的大部分跌幅。衍生品（如期权、期货等“价格来自于标的资产”的工具）交易者可把看跌期权（put，用于在下跌时获利或对冲）权利金偏高视为信号：要么为现有多头组合做对冲（降低下跌风险），要么在持仓上卖出备兑看涨期权（covered call：持有股票同时卖出看涨期权，以收取权利金获取收入），若认为行情接下来会横盘整理（在区间内波动）。

2025年科技板块在年初“AI恐慌”后反弹，是推动美股的重要动力。到了2026年，在大幅上涨后，部分同类AI概念股估值偏高，许多龙头市盈率（P/E，股价与每股盈利之比，用来衡量估值贵不贵）超过60。在这种环境下，对纳斯达克100等科技权重较高的指数使用领口策略（collar：持有标的/多头，同时买入保护性看跌期权并卖出看涨期权，以锁定部分收益、限制下行，同时也限制部分上行）更适合用来保护利润。

2025年风险偏好改善时，美元指数明显走弱。如今情况不同：美国通胀黏性（sticky inflation，即通胀不容易下降、维持在较高水平）较强，最新约3.1%，支撑美元偏强。交易者需密切关注即将到来的央行讲话，任何暗示与美联储政策出现分歧（policy divergence，即不同央行走向不同利率路径）的信息，都可能引发外汇期权（以汇率为标的的期权）大幅波动，尤其在欧元/美元（EUR/USD）等货币对上。