日元在美元走弱时依然偏弱，美元/日元（USD/JPY）仍接近160.00。隔夜交易波动很大，在日本政策制定者发出更强硬警告后，USD/JPY一度跌至158.27。
日本财务大臣片山向G7成员表示，日本正以“高度紧迫感”关注外汇市场。她也说，官方“肯定需要让市场冷静下来”，并同意与斯科特·贝森特保持密切沟通。
政策讯号与加息预期
市场对日本央行（BoJ）加息的定价已降温，目前预计本月稍后仅有约5个基点（bps，基点；1个基点=0.01个百分点）的加息幅度。这发生在行长植田的谈话之后，他并未清楚向市场释放短期内加息的明确信号。
彭博报道指出，日本央行计划尽可能拖到最后一刻，才评估对经济与物价的影响，以及中东局势的发展。报道也提到，日本央行内部官员之间可能存在看法差异。
4月加息并未被排除，但市场认为可能性较低。政策收紧延后，令政府承受更大压力，可能需要考虑直接出手支撑日元（例如入市买入日元、卖出美元的外汇干预）。
日元持续走弱，推动USD/JPY逼近160.00，即使美元整体回落也未能扭转。由于日本央行延后进一步加息，官方面临更大压力采取行动。在这种紧张氛围下，口头警告（通过公开发言影响市场预期）正变得更严厉。
日元波动的交易含义
类似情况过去出现过，尤其是2024年春季：当时在类似警告之后，官方采取了直接市场干预。那次160.00关口被突破后，当局入市并花费超过9万亿日元，令USD/JPY出现突然且快速下跌。目前官方措辞偏强，显示历史可能再次上演。
对衍生品交易者而言，这意味着日元期权的隐含波动率（implied volatility，市场用期权价格倒推的未来波动预期）未来数周可能上升。由于存在突发行情的风险，单纯持有现货仓位（spot position，直接买卖货币对的持仓）会更危险。交易者可考虑买入期权，例如买入USD/JPY的看跌期权（put，价格下跌时获利的期权），以把握干预导致的快速回调风险。
日元疲弱的根本原因仍是日本与美国之间巨大的利率差。美国10年期国债收益率目前约4.5%，日本同期限约0.9%，利差超过360个基点。这使得“套利交易”（carry trade，用低利率货币融资、买入高利率货币资产以赚取利差）非常有利可图，持续压低日元。
在这种背景下，做多USD/JPY（long，押注汇价上涨）的逻辑虽成立，但风险很高。较稳健的做法，是用价外看跌期权（out-of-the-money puts，执行价低于当前价格的看跌期权）为仓位加上保护；这类期权相当于保险，一旦日本当局干预导致汇价急跌，期权可能带来补偿。
