Netflix 股价周四盘后下跌超过9%，因为第一季业绩低于华尔街预期。按 GAAP（一般公认会计准则，用统一会计规则计算，方便比较）计算的每股盈利（EPS，即每股赚多少钱）为1.23美元，比市场一致预期少0.11美元；股价从107.88美元下滑，盘后曾短暂跌破98.00美元。

营收为122.5亿美元，同比（与去年同一时期相比）增长16%，比市场一致预期高出8000万美元。

Q2 指引与利润率展望

公司给出的第二季指引低于预测，预计销售额为125.7亿美元，低于市场一致预期的126.3亿美元；同时预计第二季 GAAP EPS 为0.78美元，低于之前市场一致预期的0.84美元。

Netflix 表示，2026年第二季将出现全年最高的内容摊销（把内容制作/采购成本分摊到多个季度记账）同比增速，之后在下半年放缓到中到高个位数增长。公司预计第二季营业利润率（营运利润占营收比例）为32.6%，低于去年同期的34.1%。

第一季营业利润率为32.3%，高于去年同期的31.7%。2026年全年指引维持不变，预计营收507亿至517亿美元，相当于增长12%至14%（按“剔除汇率影响/固定汇率”计算为11%至13%，即不把货币波动算进增长里），并预计广告营收在2026年大约翻倍。

鉴于2026年4月16日盘后大跌9%，我们认为市场情绪偏恐慌，出现短期机会。市场对第一季未达预期，以及更重要的第二季指引下调反应过度，形成短期情绪与全年展望不变之间的拉扯。

若预期股价仍有下行压力，可考虑买入5月或6月到期的看跌期权（put，股价跌越多越值钱的合约）。若未来几周股价持续跌破98美元，这类策略可直接受益。第二季营业利润率预计降至32.6%（去年同期34.1%），为短期偏空提供理由。

大跌后的期权布局

不过，隐含波动率（期权价格里反映的“未来可能波动大小”预期）已大幅上升，使期权变贵。回看2025年前的情况，Netflix 在2022年与2024年财报后的大幅波动，往往让期权卖方更容易拿到较高权利金（premium，期权价格）。这意味着，若认为抛售过头、股价会稳定下来，卖出现金担保看跌期权（cash-secured put，先准备好现金、若被行权就按约定价格买入股票）并选择90或95美元这类行权价，可能是可行策略。

公司重申全年指引，是逆向观点的关键信息。管理层仍有信心实现12%至14%的营收增长目标，说明第二季利润率问题更像是内容成本带来的短期波动。研究显示，整体市场在 VIX（衡量市场恐慌与波动的指标）维持在18以上时，情绪更紧张，投资者更容易对单一股票消息反应过度。

另外，公司预计2026年广告营收大约翻倍。这一重要成长动力，似乎被市场当前对第二季利润率受压的关注所掩盖。根据近期分析师报告，含广告配套（ad-supported tier，即较便宜、会插播广告的订阅档）的增长，预计今年可带来超过40亿美元营收，是长期估值的重要因素。

更稳健的做法，是用“价差策略”（spreads，用同时买卖不同合约来降低成本与风险）。例如牛市看跌价差（bull put spread：卖出较高行权价的put、同时买入较低行权价的put），可收取权利金且风险有限。或者使用日历价差（calendar spread：卖出短期合约、买入较长期合约），利用波动率回落（volatility crush，财报后波动预期下降导致期权变便宜）并押注股价在更强的第三季前逐步修复。