全球股市已反弹至接近历史高位，主要受到两大因素支撑：市场看好第一季度（Q1）企业盈利强劲，以及美国与伊朗停火带动风险偏好（投资者更愿意承担风险）改善。这波反弹也让市场收复了与战争相关的大部分跌幅。
美国股市的标普500（S&P 500）盈利预期上调。市场讨论焦点包括：美国企业盈利增长约19%，以及利润率约16%（利润率＝每赚到1元收入，能留下多少净利润）。本周资金流入股票市场增加，原因是盈利预期转强，加上市场希望和平协议有进展。
跨资产联动风险
在财报季期间，股票与美元、原油、债券的走势出现异常高的相关性（相关性＝不同资产同涨同跌的程度）。资产之间缺乏“各走各路”的分化，使得投资者更难做股票配置（配置＝决定资金放多少在不同资产上）。
市场估算新增财政成本（政府额外开支）约为：欧盟相当于GDP的0.6%，亚洲约为GDP的1%至2%（GDP＝国内生产总值，代表经济规模）。债市似乎尚未充分反映新增财政支出或供给冲击带来的通胀影响（供给冲击＝供应减少或成本上升导致物价上行），而对政策的预期也从“可能降息刺激”转向“可能升息收紧”。
在发达市场央行中，市场仍认为只有美联储（Fed，美国中央银行）较可能降息，预估年底前降息一次的概率约40%。这削弱了用来给股票估值的“无风险利率”参考（无风险利率＝通常以国债利率作为近似，被视为较安全的回报基准），影响范围涵盖美国、欧洲与亚洲。
2026年初，增持最明显的是新兴市场股票（新兴市场＝发展中经济体的股市）。从持仓高点回落15%（回撤＝从高点下跌的幅度）后，新兴市场仍可能出现进一步资金再配置（再配置＝资金从一个市场转到另一个市场），尤其当通胀与政策环境限制亚洲企业盈利增长时。
在低波动时做对冲
全球股市逼近历史高位，但股票、美元与原油的高联动让市场结构更脆弱。芝加哥期权交易所波动率指数VIX（衡量市场对未来波动的预期，也常被称为“恐慌指数”）因停火乐观情绪降至14.5，令当前更适合考虑对冲策略（对冲＝用另一笔交易来降低下跌风险），防范大盘同步回落。相比之下，2025年中资产走势更分散。
债市似乎低估新增财政支出与供给端通胀持续的风险；例如最新（2026年3月）消费者物价指数CPI为3.7%（CPI＝衡量物价水平的通胀指标）。这会冲击用于股票估值的无风险利率稳定性。由于市场只计入年底前美联储降息一次的40%概率，政策不确定性可能升温。
在这种政策分歧下，更合理的做法是为价格“上下大幅波动”做准备，而不是押注单一方向。可考虑在主要指数如SPX（标普500指数的期权常用代码）上使用“买入跨式/宽跨式”策略（long straddle/strangle：同时买入看涨与看跌期权，以押注大波动；跨式通常同一执行价，宽跨式为不同执行价），尤其在下一次美联储会议前。这类持仓在出现显著价格波动时更有机会获利，不论波动由强硬的通胀数据（偏向升息）或偏鸽派政策意外（鸽派＝更倾向降息与宽松）触发。
新兴市场的风险更突出：2026年初大涨后，即使近期回调15%仍可能偏热。若亚洲通胀数据继续上升，可能压制企业盈利增长并引发新一轮抛售。买入覆盖广泛的新兴市场ETF的看跌期权（put＝看跌期权；ETF＝交易所交易基金，可一篮子买入市场）可作为针对该风险的对冲工具。
