全球市场正在盘整，投资者焦点仍放在美国与伊朗的停火协议能否持续。布伦特原油价格跌破每桶100美元；股市与债市在近期上涨后暂时停下来观望。
MSCI全球股票指数升至历史新高。主要经济体的长期政府债券收益率（即长期国债利率，用来反映市场对未来通胀与利率的预期）小幅下滑；美元在前一日收复跌幅后，目前转为偏弱走势。
市场聚焦停火与能源
BBH预计，未来几个月美元主要仍会受利差左右（利差＝不同国家利率的差距，利差越大，资金越倾向流向利率更高的一方）。该行预测，衡量美元强弱的美元指数DXY（以一篮子主要货币计算的美元汇率指标）未来几个月将维持在96.00–100.00区间。
该行指出，能源冲击（油价快速上升对通胀与经济造成的压力）可能还没完全结束，但最糟情况或已过去，并认为3月底是风险情绪（市场愿意承担风险的程度）最低点。BBH也维持长期看空美元的观点，理由包括：市场对美国贸易与安全政策的信心、对美国财政信誉（政府收支与债务是否可持续的可信度）的担忧，以及美联储政策被政治化（政策独立性被质疑）。
回顾2025年，市场曾围绕美伊停火进入盘整，风险情绪一度稳定，也让布伦特原油价格在一段时间内维持在每桶100美元以下。然而，这段相对平静后来又被新的不确定性取代。近期卫星影像显示伊朗核设施活动再度升温，布伦特原油本月回升至104美元，提醒市场能源冲击未必已经完全结束。
美元区间破位与策略调整
去年市场认为美元指数DXY会被限制在96.00–100.00区间内；在2025年里，靠“卖波动”的交易（押注价格波动会变小、通过卖出期权收取权利金的做法）在很长一段时间里确实有利可图。但进入2026年后，这个区间明显向下跌破，DXY近期最低触及94.75。这个破位说明市场不再只按“利差”这种单一因素来交易美元。
由于原本的区间交易思路失效，美元期权的隐含波动率（市场从期权价格推算出来的未来波动预期）正从去年的低位回升，使“卖宽跨式”（strangle：同时卖出价外看涨期权与价外看跌期权，赌价格不会大幅波动的策略）吸引力下降。我们认为，交易者可考虑在与美元挂钩的货币对上买入看跌价差（put spread：买入看跌期权、同时卖出更低执行价的看跌期权，用较低成本押注下跌，并把最大亏损锁定）。这样既能布局美元进一步走弱，也能在波动可能变大的环境中控制风险。
2025年我们提到的看空美元理由，如今正成为市场主要关注点。尤其是对美国财政信誉的担忧加深：国会预算办公室（CBO，美国政府的预算与债务评估机构）最新报告显示，美国债务与GDP之比达到110%（债务占经济规模的比例），为二战以来未见的水平。这类基本面压力预计将在可预见的未来持续拖累美元。
另外，2026年第一季美联储立场转鸽（“鸽派”指更偏向降息或维持较低利率、强调支持增长）也明显改变了与去年不同的格局。尽管欧洲央行维持利率不变，但美联储近期表态削弱了美元的收益率优势（持有美元资产能获得的利息优势）。这也是为什么美元不再因美国经济数据好于预期而走强的关键原因。
