北欧联合银行（Nordea）目前预计，欧洲央行（ECB）将从6月开始连续四次每次上调25个基点（bp，基点；1个基点=0.01个百分点）的利率，即使中东传出停火消息也是如此。该预测在停火宣布前刚更新。
停火被形容为这一路径的下行风险（即可能让加息压力降低的因素），但该预测仍被认为可行。这个观点不依赖中东局势进一步升级。
核心通胀与利率路径
报告称，核心通胀（core inflation：剔除能源与食品等波动较大的价格，更能反映内需价格压力的通胀指标）已超过目标超过四年。劳动力市场被形容为紧张（tight：人手偏紧、失业率低，容易推高工资），经济则具韧性（resilient：增长未明显转弱），因此通胀忧虑仍高。
引用的欧洲央行管理委员会成员评论显示，央行仍有时间评估经济状况。这些言论也指向6月加息较可能，并反对在4月行动。
报告称，收益率曲线（yield curve：不同到期年期债券利率的排列）较长端（long end：长年期利率部分）受到该央行立场、增长预测较稳，以及期限溢价（term premium：投资者持有长期债券要求的额外回报，因不确定性与利率风险更高）上升预期所支撑。这些因素被认为会推动长期收益率进一步上升。
我们正为欧洲央行从今年6月开始连续四次、每次上调25个基点的加息作准备。核心通胀仍是主要焦点，长期明显高于央行目标。经济表现出乎意料地稳健，让欧洲央行更有理由采取更果断的行动。
沿收益率曲线的部署
欧盟统计局（Eurostat）的最新数据强化了这一看法：2026年3月的核心通胀仍顽固维持在2.7%，明显高于2%的目标。此外，欧元区失业率近期降至6.4%，为多年低位，显示劳动力市场吃紧，可能推高工资增幅。这些数据令欧洲央行更难为继续推迟加息作出合理解释。
中东停火消息确实缓解了部分短期担忧，但焦点仍在内部价格压力。国内通胀推动因素（例如服务业价格上涨）早在近期地缘政治紧张之前就已累积。因此，我们认为欧洲央行的加息路径不取决于外部冲突，仍可持续。
在曲线短端（short end：短年期利率部分），这意味着通过欧洲银行同业拆借利率（Euribor：欧元区银行间借贷参考利率）期货等工具来应对利率上行。我们倾向于卖出（卖空）2026年下半年及2027年初到期的期货合约，以反映预期加息。利率互换（interest rate swap：双方交换利息支付方式的合约）中“支付固定利率”（pay fixed：自己付固定、收浮动，通常在预期利率上升时使用）也是较有效的配置方式。
长期收益率也预计上行，因为市场将更偏“鹰派”（hawkish：更重视压通胀、倾向加息的立场）的央行立场与较稳健的经济表现计入价格。这意味着交易者可考虑对长年期国债期货采取偏空策略，例如德国国债（Bund：德国长期政府债券，被视为欧元区基准）期货。随着我们预计长期债券价格下跌，买入看跌期权（put：一种期权，赋予在未来以特定价格卖出的权利，通常用于押注价格下跌或做保护）等策略会更具吸引力。
