美国与伊朗周五举行会谈，伊朗表示将立即重新开放霍尔木兹海峡。油价下跌，美国股指上涨，道琼斯工业平均指数上涨逾2%，标普500与纳斯达克综合指数各上涨约1.5%。

报道把这项决定与美国、以色列和伊朗之间自2月28日开始的冲突联系起来，至今接近50天。报道也提到，冲突期间航空燃油价格（喷气燃料，用于飞机的燃料）上涨，带动航空公司成本上升。

Markets React To Strait Reopening

美国总统唐纳德·特朗普表示，在以色列与黎巴嫩于周四晚开始的10天停火（短期停止交战）期间，将禁止以色列继续轰炸黎巴嫩。伊朗外长赛义德·阿巴斯·阿拉格齐表示，在停火的剩余时间里，商船将可“完全开放”通过霍尔木兹海峡。

报道形容停火谈判约在10天前开始。美国据称正在讨论一项方案：允许伊朗动用200亿美元被冻结资金，以换取伊朗放弃高浓缩铀（含有较高比例铀-235的铀，可用于能源或武器；浓度越高风险越大），包括浓缩度达到或高于60%的铀；方案还包括拟议的20年暂停期（moratorium，指在一段时间内停止某项活动）以及伊朗提出的5年反建议。

航空股走高，美联航（United）上涨逾10%，捷蓝（JetBlue）与西南航空（Southwest）各上涨超过9%。希尔顿与万豪股价创历史新高。

随着战争的即时风险下降，我们预计CBOE波动率指数VIX（衡量标普500期权隐含波动率的指标，常被称为“恐慌指数”，数值越高代表市场越不安）可能从3月一度超过35的高位明显回落，类似2022年俄乌冲突初期的水平。这带来“卖出波动率”的机会（指通过期权策略在波动率下降时获利），因为期权权利金（option premium，买期权要付出的价格）此前被战争担忧推高，如今压力减弱。未来几天的主要做法是对基本面稳健的公司卖出现金担保认沽期权（cash-secured put：卖出认沽期权，同时预留足够现金以便被行权时买入股票）或建立信用价差（credit spread：同时卖出与买入不同执行价的期权，收取净权利金，风险与收益更可控）。

Strategy For The Coming Days

油价大跌，反映市场在为霍尔木兹海峡立即重开重新定价；全球每天约五分之一的原油运输要经过该海峡。我们认为WTI原油（西得州中质原油，美国主要原油基准）上周可能一度在每桶110美元以上，如今除非和谈受挫，否则后续将较难再大幅反弹。回顾2025年，能源市场常出现快速反转，因此不宜追着下跌行情进场，更合适等待价格先企稳。

航空股是最直接受益者，因为喷气燃料成本可接近其营运开支的30%。美联航等个股大涨属于“缓解性反弹”（市场紧张情绪缓解后出现的快速回升）。可通过衍生品（derivatives：价值来自标的资产价格变化的金融工具，如期权、期货）把握情绪转变：卖出JETS ETF（航空公司主题交易所买卖基金）或其最强成分股的认沽期权，有机会在看多行业“最坏时刻已过”的同时收取权利金。

整体市场的回升（标普500跳涨）显示，地缘政治风险正在被市场整体消化。但这只是10天停火，并非永久协议，局势仍脆弱。我们认为这与2015年伊朗核协议框架公布时的情况相近：方向偏正面，但仍存在较大失败空间。

因此，虽然主要仓位偏多（bullish：看涨、预期价格上涨），仍应保留对谈判破裂的对冲（hedge：用另一笔交易抵消潜在亏损）。可小比例配置便宜、到期较远的深度价外（far out-of-the-money：执行价距离现价很远，价格便宜但成功概率较低）原油ETF认购期权（call：看涨期权）或5月下旬到期的SPY认沽期权（SPY为追踪标普500的ETF；put为看跌期权）。这类配置像低成本保险；一旦谈判失败，市场可能转跌，这些仓位可部分抵消亏损。