汇丰资产管理指出，4月市场风险偏好（投资者更愿意承担风险）回升的同时，美元大幅走弱。该机构称，今年至今整体表现大致持平，但仍符合美元长期走弱的趋势。
该机构预计，地缘政治与宏观经济（整体经济环境）不确定性将令市场波动（价格起伏）风险持续存在。并补充，3月市场走势显示，在波动加剧时美元就算反弹，幅度也可能有限。
美元在不同波动环境下的表现
该机构表示，过去两年显示，美元在市场波动阶段大多保持相对稳定，这反映出美元在市场受压（情绪紧张）时的表现模式正在改变。
该机构列出可能原因，包括逐步“去美元化”（减少使用与持有美元资产）、对美国公共财政（政府收支与债务）的担忧，以及对制度公信力（机构可靠性与规则稳定性）的疑虑。同时也引用一种观点：与2022年相比，美联储（美国中央银行）在应对通胀冲击时可能更受限制，难以大幅加息或快速收紧政策。
汇丰表示，市场叙事出现“更广泛扩散”（资金与行情从少数资产扩展到更多市场与行业），部分取决于美元持续偏弱。该机构称，近期价格走势（市场价格变化）令这一情景在2026年仍具可行性。
该机构认为，4月美元急跌进一步确认其长期走弱趋势，意味着策略上应偏向布局美元继续偏软。由于美元对市场压力的反应已出现根本变化，在不确定时期美元的任何反弹，可能都短暂且幅度不大。
押注美元走弱的期权策略
该机构指出，上月市场紧张时，美元指数（衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）仅勉强升至105上方就回落，与2023年银行业压力时期美元大涨形成对比。这种“反应变弱”显示，把美元当作避险（风险上升时资金涌入的资产）的旧做法正在变得不那么可靠，市场可能进入美元上行空间受限的新环境。
这一趋势也得到央行外汇储备数据支持。国际货币基金组织（IMF）的2025年第四季报告显示，美元在全球储备中的占比降至55%，较2025年初的58%持续下滑，反映主要国际参与者正逐步减少美元计价资产（以美元定价与持有的资产）的配置。
对美国财政政策的担忧也在压制美元。美国国会预算办公室（CBO）2026年第一季报告预计，年底债务占GDP比率（政府总债务相对经济规模的比例）将超过115%。再加上美联储对通胀的态度看起来不如2022年强硬，市场信心受到影响。该机构认为，即使核心通胀（剔除波动较大的食品与能源后的通胀）仍顽固高于3%，美联储也可能更不愿意因强力紧缩而触发经济衰退（经济明显下滑）。
对交易者而言，这意味着可考虑在欧元或瑞士法郎等货币对上，卖出美元的价外看涨期权（Out-of-the-money call：行权价高于当前价格的看涨期权）。该做法在美元横盘或走弱时更有利，并基于“美元大涨机会不高”的判断。此类仓位可赚取期权金（卖出期权收取的权利金），同时押注美元难以出现强势上冲。
