欧洲央行（ECB）官员预计将在本周初密集发言，周四起将进入“静默期”（blackout period，指议息会议前官员不得公开评论政策的时间段）。从目前表态看，ECB如有需要愿意加息（提高利率），但更倾向再观察更多数据后再决定。
市场已撤除对4月30日加息的预期。目前定价显示，6月加息的概率约为50%。
欧洲央行释放耐心信号
ING预计ECB将在6月加息，并把欧元兑美元（EUR/USD）的“稳定水平”（指更可能长期徘徊的中枢价位）放在接近1.17。
本周欧元区数据以“调查类指标”（surveys，向企业或投资者收集的信心与景气度问卷）为主：德国ZEW指数（ZEW，反映分析师/投资者对经济前景的信心）将于明天公布；欧元区4月PMI（采购经理指数PMIs，反映制造业和服务业景气、常用作经济冷暖的领先指标）将于周四公布；德国Ifo（Ifo商业景气指数，来自企业调查、衡量德国企业经营状况与预期）将于周五公布。
3月商业调查数据比市场担心的更强。焦点在于4月是否转弱。
对EURUSD仓位的影响
在周四进入静默期前，ECB官员密集发声，核心信息一致：如有需要可加息，但更愿意等待更多数据。市场已排除4月30日会议行动的可能；隔夜指数掉期（OIS，反映市场对未来政策利率预期的利率衍生品）显示6月加息概率略低于50%，但我们仍预计他们届时会出手。
这种“看数据决定”（data-dependent，政策随经济数据变化而调整）的立场，使本周商业调查格外关键，包括德国ZEW、欧元区PMI与Ifo调查。3月调查好于预期，但我们保持谨慎，因为近期数据显示德国2月工业产出（industrial production，工厂与制造业等实际产量）下滑0.3%，同时整体通胀（headline inflation，未经剔除能源与食品的总体通胀）上月降至2.7%。若再出现更多放缓迹象，可能强化ECB继续按兵不动的倾向。
对衍生品交易者而言，这意味着EUR/USD上行空间有限，汇价难以在1.1850上方持续站稳。策略上可考虑卖出短期限看涨期权（short-dated call options，期限较短的买入权利合约）或建立“熊市看涨价差”（bear call spread，同时卖出较低执行价看涨期权并买入较高执行价看涨期权，用来在偏弱或横盘时获取权利金并限制风险），执行价可放在1.1950以上；我们认为更合理的中枢在1.17附近。一个月期EUR/USD期权的隐含波动率（implied volatility，期权价格反推的市场预期波动幅度）已降至5.8%，接近今年低位，显示市场并不预期汇价会出现大幅波动。
这种局面不同于2025年大部分时间那种较清晰的政策路径。美国联储（US Federal Reserve）也维持观望：联邦基金利率期货（Fed Funds futures，用于押注美国政策利率走向的期货）显示未来一个季度几乎不预期利率变动，因此该货币对出现强趋势性突破的机会不大。两大央行政策趋同（policy convergence，政策立场更接近）支持EUR/USD短期维持区间波动。
