巴西中央银行（BCB）官员形容3月下调Selic利率25个基点（bp，指0.25个百分点）是“校准过程”的开始，而不是进入全面的宽松周期（持续降息阶段）。他们重申会以实现3%通胀目标为核心。
BCB货币政策主管Nilton David表示，央行不会依靠本币升值来压低通胀。这里的“本币升值”是指巴西雷亚尔（Real）变强、美元兑雷亚尔（USD/BRL）下跌；他这番话也淡化了近期USD/BRL跌破5.00（即1美元可兑换少于5雷亚尔）的影响。
校准过程与通胀目标
BCB官员Paulo Picchetti说，未来“校准”的幅度仍未确定。他补充，新的经济数据可能在4月29日货币政策委员会（COPOM，负责决定利率的决策会议）开会前改变市场预期。
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对雷亚尔波动与利差交易的影响
官员去年淡化“强雷亚尔”可用来压通胀的说法，如今也再次被验证。USD/BRL目前约在5.15附近交易，显示跌破5.00并非可长期维持的水平。这强化了市场判断：BCB会优先执行通胀职责（以通胀目标为先），而不是守住某个汇率价位。
这意味着交易员应预期雷亚尔波动持续。央行采取“数据驱动”（根据最新通胀、经济数据再调整利率）的做法，令USD/BRL期权的隐含波动率（市场从期权价格推算的未来波动预期）可能维持在较高水平，尤其是在通胀数据公布与COPOM会议前后。与其押注单一方向，更多考虑价格大幅波动的策略可能更稳健。
对于参与雷亚尔利差交易（carry trade，借入低利率货币、买入高利率货币赚取利差）的人来说，不确定性要求更严格的风险管理。即使利差回报吸引人，雷亚尔走弱也可能抵消收益。通过买入USD/BRL看涨期权（call option，赋予未来按约定价格买入美元的权利）来对冲持有雷亚尔多头部位，是防范突然贬值的一种方式；贬值风险可能来自本地数据意外，或全球风险情绪转差。
