周二，美元/日元（USD/JPY）上涨0.37%，报约159.40，并在美国时段一度触及159.65。近几个交易日，汇价大致在158.55至159.65区间内波动。

美国总统特朗普在德黑兰未出席新一轮磋商后，延长了与伊朗直接谈判的最后期限。这降低了短期内“霍尔木兹海峡”（Strait of Hormuz，全球重要石油运输通道）可能被干扰的担忧；同时风险资产走强，而美元指数（US Dollar Index，衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）回落。

Market Drivers And Macro Backdrop

美国3月零售销售环比增长1.7%，高于市场预测的1.4%。美联储主席提名人凯文·沃什（Kevin Warsh）在国会发表偏“鹰派”（hawkish，指更倾向加息或维持高利率、以压通胀的立场）证词。

日本经调整的3月贸易数据将在周二深夜公布。全国CPI（消费者物价指数，用来衡量通胀）将于周四出炉，市场共识为：剔除生鲜食品后的CPI同比1.8%，前值为1.6%。

在15分钟图上，USD/JPY报159.41，高于当日开盘价158.88。随机RSI（Stochastic RSI，一种动量指标，用来判断短线是否超买/超卖）约为36，支撑位（价格可能止跌的位置）在159.41，其后为158.88。

在日线图上，USD/JPY报159.41，高于50日EMA（指数移动平均线，用更重权重计算近期价格的均线）158.20，以及200日EMA 154.64。随机RSI约为27，支撑位在159.40，其后为158.20和154.64。

Technical Levels And Policy Focus

回看2025年4月，USD/JPY曾在160关口下方整理，当时市场对伊朗紧张局势缓和及美国数据强劲作出反应。如今情况已明显变化，本月早些时候该货币对曾测试接近170的水平，使得日本当局的“直接干预”（direct intervention，政府在市场上直接买卖外汇以影响汇率）成为市场首要焦点。推动因素也从整体风险情绪转向：投机资金与日本财务省（Ministry of Finance，负责财政与外汇政策的部门）之间的正面博弈。

虽然2025年的特定地缘政治担忧已淡化，但日元在其他全球不确定性下，并未体现传统“避险货币”（safe-haven，市场动荡时通常更受追捧的货币）特性。日元走弱主要由日美利差推动——日本与美国利率差距仍大，使“套息交易”（carry trade，借入低利率货币、买入高利率资产赚取利差）持续对日元构成压力，尽管日本央行（BoJ）政策方向已出现历史性变化。

日本央行今年较早退出负利率政策（negative interest rate，存款利率为负，意在迫使资金流出银行、刺激经济），但仍不足以扭转趋势。与此同时，美联储维持利率在高位，美国10年期国债收益率（10-year US Treasury yield，代表长期融资成本的重要基准）在约4.5%，与日本国债收益率之间约3.6个百分点的差距，使得卖出日元更具吸引力。基本面显示，USD/JPY若回调，可能仍会被不少市场参与者视为买入机会。

日本最新全国CPI为2.5%，虽高于日本央行目标，但未显示需要快速大幅加息的强烈通胀压力。这让“汇率干预”成为当局应对日元疲弱的主要工具，也意味着事件风险（event risk，因政策/突发消息导致价格剧烈波动的风险）升高。我们认为，一旦汇价再度明显冲向170.00，日本官员采取行动的可能性很高。