法国兴业银行（Societe Generale）外汇策略主管 Kit Juckes 预计，受地缘政治风险与美国政策不确定性影响，EUR/USD（欧元兑美元）将维持区间波动，经济因素的影响被削弱。他表示，市场“避险情绪”（risk aversion：投资者更偏好现金、国债等较安全资产）可能压低外汇波动，使G10货币（十国集团货币：美元、欧元、日元、英镑、瑞郎、加元、澳元、新西兰元、瑞典克朗、挪威克朗）维持在较窄交易区间。

他指出，“两年期利差”（two-year rate differentials：欧元区与美国两年期利率/国债收益率的差距）暗示 EUR/USD 约在1.14附近；如果市场对未来利率的普遍预测（consensus rate forecasts：多数机构的利率预估）正确，未来一年可能逐步走向1.17。他也引用市场共识的GDP预测（consensus GDP forecasts：多数机构对经济增长的预估），认为1.14与预期增长相符。

区间走势展望

他把美元走弱的可能性，与特朗普总统公开偏好“弱美元”和更低利率联系在一起。他补充说，当市场对局势升级的担忧下降时，美元往往更弱，并预计 EUR/USD 未来数周回到1.20。

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我们认为，EUR/USD 正被多股力量拉扯，因此维持区间。以“经济基本面”（fundamentals：利率、通胀、增长等宏观数据）来看，如利差因素，汇价更接近1.14更合理。但美国政策不确定性持续存在，令美元难以充分发挥其强势。

数据层面支持美元更强，也就是 EUR/USD 更低。美国2026年3月通胀（inflation：物价涨幅）仍偏高，达到3.1%，使美联储（Federal Reserve：美国中央银行）维持偏“鹰派”（hawkish：倾向加息或维持高利率以压通胀）的立场。相比之下，欧元区2026年第一季GDP仅增长0.2%，偏弱，使欧洲央行（European Central Bank：欧元区中央银行）有理由继续偏“鸽派/宽松”（accommodative：倾向降息或维持低利率以支持增长），形成明显“政策分化”（policy divergence：两大央行利率方向不一致）。

交易策略考量

不过，美国政府持续强调需要弱美元，为美元走势形成“上限”（ceiling：不易大幅走强的压制）。这种以提振出口为目的的政治压力，是支撑 EUR/USD 的主要因素，并推动市场押注汇价回到1.20。也因此，尽管美国经济数据强劲，美元近几周仍未出现明显升幅。

对交易者而言，在波动偏低时，更适合采用“区间交易”（range-trading：在支撑与阻力之间高抛低吸）的思路。“德意志银行货币波动率指数”（Deutsche Bank Currency Volatility Index：衡量主要货币期权隐含波动率的指标）目前接近2025年市场调整前的低位，使“卖出期权”（sell options：收取权利金，押注价格不大波动）更具吸引力。建立受益于汇价维持在1.1400至1.1750区间的仓位，可能成为主要策略。

同时，期权成本偏低，也应为“突破”（breakout：价格离开原有区间并加速）做好准备。若全球地缘政治紧张缓和，或华盛顿推出更强硬的政策推动，都可能触发美元快速下跌。买入便宜的“价外”EUR/USD看涨期权（out-of-the-money call options：执行价高于现价的看涨期权，成本较低但需大涨才获利），可在汇价走向1.20时提供上行敞口。

类似情况曾在2025年下半年出现：即使美联储立场偏鹰派，也多次被政治言论削弱，导致汇率急涨急跌但持续时间不长。这个历史经验显示，虽然经济逻辑更明确，但政治变量仍是主导因素。因此，任何美元反弹都应谨慎看待。