在凯文·沃什（Kevin Warsh）出席美国参议院听证会后，美元整体几乎没有变化。他为美联储（Federal Reserve，简称“联储”，美国的中央银行）保持独立性辩护，但没有给出明确的政策方向，因此市场对利率的预期（对未来加息或降息的判断）大致维持不变。
听证期间并未出现“美债—美元”同步抛售（即美国国债和美元一起被卖出，通常意味着资金撤离美元资产），美元只出现短暂波动，且大多偏向走高。总体而言，他的发言未明显改变市场定价（市场通过价格反映的主流预期）。
风险偏好市场下的美元前景
全球股市表现强韧，限制了美元反弹空间。在当前“风险偏好”（Risk On，投资者更愿意买股票等风险资产、减少持有避险资产）的环境下，美元指数（US Dollar Index，DXY，用来衡量美元相对一篮子主要货币的强弱）可能不容易回到99.0。
在美元缺乏明确方向的情况下，我们看到“卖出波动率”的机会。所谓波动率（Volatility）是价格上下波动的幅度；“隐含波动率”（Implied Volatility）是期权价格中反映的市场对未来波动的预期。美元指数数周被困在窄幅区间，而欧元/美元（EUR/USD）等主要货币对的隐含波动率已跌至本季度最低。对这些货币对卖出“宽跨式策略”（Strangle：同时卖出较高行权价的看涨期权与较低行权价的看跌期权；行权价是期权可买卖标的的约定价格），在风险情绪稳定时，可能通过收取“期权权利金”（Premium：卖出期权获得的收入）来获利。
更强美元的主要阻力仍是全球股市偏强。标普500指数（S&P 500，美国大型股指数）近一个月上涨2.5%，而VIX指数（衡量市场恐慌与预期波动的指标）维持在15以下，市场对美元作为“避险资产”（Safe Haven：市场紧张时更受青睐的资产）的需求不高。我们倾向于买入主要股指的看涨期权（Call Option：在到期前以约定价格买入标的的权利），以把握上行动能。
为区间震荡的美元进行部署
回顾过去，这让人想到2025年末的行情：股市类似走强，抑制了美元的反弹。鉴于美元指数多次无法有效突破并站稳99.0（即上破后仍能维持在该水平之上），我们预计该水平短期仍可能构成“上方阻力”（Ceiling：价格上涨受阻的位置）。因此，更适合配置受益于美元偏弱或区间震荡的策略，例如买入与大宗商品相关货币（Commodity-linked currencies：经济与商品出口高度相关的货币，如澳元、加元、纽元）的看涨期权。
