美国在霍尔木兹海峡的封锁持续，距离新一轮和平谈判仍无进展。特朗普总统下令美国海军向任何布设水雷的船只开火；美军也报告称，拦截了两艘试图躲避封锁的超大型油轮。
政策焦点仍集中在霍尔木兹海峡，以及施压伊朗改变立场。封锁导致油价与生产投入成本上升，带来原油价格进一步走高、金融市场波动加大的风险。
通胀情景与油价假设
在一个情景中，假设第二季（Q2）原油均价为每桶115美元（USD 115pbl；pbl指“每桶”），推算第二季全年通胀率约为3.6%，并在第三季与第四季升至3.8%。报告也指出，成品油与化肥价格上涨，可能把通胀推高至上述估计之上。
该局势被描述为会推升全球通胀，包括欧洲。市场预期欧洲央行与英格兰银行将比美联储更快采取行动；若股市仍具韧性，这将影响美元表现。
回顾美国在2025年对霍尔木兹海峡的封锁，预测中的通胀冲击随着原油价格飙升而出现。近期数据显示，截至2026年3月，美国通胀仍高达3.5%，明显高于央行目标；去年的能源危机带来的持续成本压力，仍是市场最主要的影响因素。
在能源衍生品方面，重点应放在管理波动性。布伦特原油目前约每桶90美元，较2025年封锁期间高位回落。考虑到地缘政治风险仍在，可用较省成本的方式买入WTI或布伦特的“看涨价差”（call spread：同时买入较低执行价的看涨期权，并卖出较高执行价的看涨期权，用来降低权利金成本，但上行获利也会被限制）来布局潜在再度急升。我们认为直接做多现货或期货风险较高，但期权（options：一种合约，赋予买方在到期前以约定价格买入/卖出标的资产的权利）能在限定最大亏损的前提下，把握价格波动。
美元利率与衍生品影响
美元表现较为复杂。欧洲央行与英伦银行在2025年确实比美联储更快行动，初期令美元走弱，欧元兑美元（EUR/USD）一度靠近1.10。但由于美国通胀比欧洲更难降温，交易者如今可考虑押注美元转强，因为美联储可能被迫把降息时间推迟得比其他央行更久（rate cuts：央行下调政策利率）。
这种环境适合采用利率衍生品策略。市场已大幅下调对2026年美联储降息的预期，直接反映去年通胀上行的后果。我们看到SOFR期货期权（options on SOFR futures：以SOFR利率期货为标的的期权；SOFR是“担保隔夜融资利率”，常用作美元利率基准）存在机会，可布局“利率高位维持更久”（higher for longer：利率在较高水平停留更长时间）的情景。需留意MOVE指数（衡量美国国债市场隐含波动率的指标，类似债市的“恐慌指数”），因为在美联储会议前后，债市波动可能加剧。
