白银（XAG/USD）连续第二天上涨，周一亚洲时段交投于每金衡盎司76.00美元附近。由于美伊谈判陷入停滞，市场避险买盘（资金为求安全而买入的行为）升温，带动需求增加。

美国总统唐纳德·特朗普取消了原定前往巴基斯坦的代表团行程。巴基斯坦正协助斡旋与伊朗的谈判。特朗普要求贾里德·库什纳与史蒂夫·维特科夫不要出行，并表示伊朗“提出了很多，但还不够”。

地缘政治紧张推高避险需求

特朗普说：“如果他们想谈，他们可以来找我们，或者打电话给我们。”伊朗总统马苏德·佩泽什基安表示，伊朗不会在“威胁或封锁下被迫谈判”。

由于伊朗的管控与美国海军封锁，一条关键战略水道的通行仍大致受限。这支撑了原油价格，并加剧市场对供应中断（货源可能无法顺利运输与交付）的担忧。

能源价格走高可能推升通胀压力，让各国央行保持谨慎，这也可能限制不生息白银（不提供利息或收益的资产）的涨幅。市场预期美国联储局（Federal Reserve，美国中央银行）在4月会议将维持利率不变；在即将上任的主席凯文·沃什领导下，之后或逐步降息。

白银逼近76.00美元之际，市场出现典型拉扯：一边是地缘政治风险带来的避险需求，另一边是货币政策的不利因素。美伊谈判停滞为白银提供强劲避险支撑；但能源价格飙升引发对更偏鹰派的联储局（倾向升息或维持高利率以压通胀）的担忧，形成明显阻力。

短期前景显示波动将加剧，因此“做多波动”的策略（押注价格大幅波动而非方向）更具吸引力，例如白银期权的跨式策略（Straddle：同时买入同一到期日、同一执行价的看涨与看跌期权，赌大波动）。类似情景曾出现在2022年初，乌克兰冲突令贵金属数周内上涨逾10%。芝商所/芝加哥期权交易所白银波动率指数（CBOE Silver Volatility Index，VXSLV：反映市场对白银未来波动预期的指标）目前在35以上，为当时以来少见水平，显示交易员已计入较大价格波动。

仓位与联储风险在前

对于押注局势进一步升级者，买入7月期货合约的看涨期权（Call：看涨期权，价格上涨时更有利）可用较小资金获取更高上行弹性，同时风险更明确（最大损失通常为期权权利金）。若谈判进一步破裂或战略水道限制加码，白银可能轻易上探80美元。过去一周，价外看涨期权（Out-of-the-money calls：执行价高于现价、目前尚未产生内在价值的看涨期权）的未平仓量（Open interest：尚未平仓的合约数量，用来观察市场参与度与拥挤程度）激增近40%，显示相关交易已快速升温。

反之，即将到来的联储会议是重大风险，买入看跌期权（Put：看跌期权，价格下跌时更有利）作为对冲（Hedge：用相反头寸降低风险）可能更稳健。回看2022至2023年的升息周期即可见，即使在通胀环境下，偏鹰派的联储局也会压制不生息资产。若候任主席沃什对“能源推动型通胀”表态强硬，投机性多头（以短线获利为目的的买涨仓位）可能迅速撤退。

关键在于观察华盛顿与德黑兰的措辞（政策与立场表述），任何降温迹象都可能触发急跌。最新美国商品期货交易委员会（CFTC）交易者承诺报告（Commitment of Traders：披露不同类别资金在期货市场的多空持仓）显示，资产管理资金（Managed money：基金等机构资金）持有白银两年多来最大净多头（净多头=多仓减空仓）。这意味着若地缘政治风险溢价（Risk premium：因不确定性而额外提高的价格）在联储会议前消退，市场更容易出现突然反转。