黄金（XAU/USD）周一欧洲时段前半段守住4,700美元上方，但盘中小幅反弹后难以继续上攻。据报伊朗向美国提交新提案，内容包括重开霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，重要石油航运通道）并结束战争；核谈判则推迟到稍后阶段。

这令油价回落，并缓解通胀（inflation，物价整体持续上涨）担忧，让市场仍预期2026年至少还有一次美联储（Fed，美国中央银行）降息25个基点（basis point，bp；1个基点=0.01%，25bp=0.25个百分点）的空间。无利息收益的黄金因此获得支撑，但市场观望情绪令涨势受限。

地缘风险仍处高位

由于伊朗限制通行，以及美国海军对伊朗港口实施封锁，霍尔木兹海峡的通行仍大致受阻。以色列总理表示，他已下令打击黎巴嫩境内真主党（Hezbollah，黎巴嫩什叶派武装与政治组织）目标，地缘风险仍在。

市场也在周二启动的为期两天的联邦公开市场委员会会议（FOMC，美联储的利率决策会议）前保持谨慎，焦点放在通胀与美国经济活动上。美伊局势的最新进展也可能继续引发价格波动。

实物市场方面，印度黄金溢价（premium，现货相对国际基准价的加价）升至逾两个半月高位，反映供应偏紧。中国溢价为每盎司9至12美元，高于前一周的3至6美元。

技术面上，黄金自月初以来区间震荡，此前3月曾回踩并反弹于200日简单移动平均线（200-day SMA，用过去200个交易日的收盘价计算的均线，常用于判断中长期趋势）。相对强弱指数（RSI，衡量涨跌动能的指标）在47附近；MACD（指数平滑异同移动平均线，用于观察趋势与动能变化）略偏正面。支撑位在4,650-4,645美元附近；阻力位在4,750、4,800，以及4,860-4,865美元，上方心理关口在5,000美元。

区间市况的交易思路

在多空信号互相拉扯下，与其押注单边方向，更适合把握波动。美伊潜在和平协议压低美元（美元走弱通常利多以美元计价的黄金），但霍尔木兹海峡封锁与以色列军事行动仍让“地缘风险溢价”（geopolitical risk premium，因紧张局势而额外计入的避险需求）维持。类似情况曾出现在2025年末：和平传闻先令避险资产快速下挫，但随后因现实因素而回稳。

即将到来的FOMC会议是关键事件，市场担忧美联储下一步方向。最新美国CPI（消费者物价指数，用来衡量通胀的指标）数据显示，核心通胀（core inflation，剔除食品与能源等波动较大的项目）仍顽固维持在3.1%，令美联储转向更鸽派（dovish，偏向降息与宽松）的确定性下降。根据CME FedWatch工具（由期货价格推算市场对利率路径的概率），到2026年9月降息的概率近期从70%回落至略低于60%。

若黄金继续在约4,645至4,865美元之间盘整，卖出期权时间价值（卖出溢价，premium；期权价格中可随时间流逝而衰减的部分）可能成为未来数周的策略之一。比如采用铁秃鹰（iron condor，一种同时卖出看涨与看跌期权、并用更远价位买入作保护的区间策略），在4,870美元上方卖出看涨期权（call option，买入权）并在4,640美元下方卖出看跌期权（put option，卖出权），可在价格被限制于区间内并利用时间价值衰减（time decay，期权价值随时间减少）获利。芝商所旗下Cboe黄金ETF波动率指数（GVZ，反映黄金相关期权隐含波动率的指标）在会议前升至18.5，使卖出期权策略更具吸引力。

若预期在美联储偏鸽或实物需求强劲带动下向上突破，看涨价差（call spread，同时买入较低行权价的看涨期权并卖出较高行权价的看涨期权，以降低成本但限制最高收益）更稳健。例如买入4,800美元看涨期权，同时卖出5,000美元看涨期权并选择较远到期日，可降低前期成本，同时捕捉大部分潜在涨幅。世界黄金协会（World Gold Council）2026年第一季报告指出，全球央行买金量同比上升12%，为需求提供支撑。

同时也要防范跌破关键支撑4,645美元。若美联储措辞意外偏鹰（hawkish，偏向加息或维持高利率），美元可能走强并拖累金价。买入行权价约4,600美元的看跌期权可提供下行保护；若技术性抛售（technical selling，因图表与指标触发的卖盘）加速，也可能带来获利机会。