EUR/USD 已回到其 1.1400–1.2000 区间的中间位置；该区间自去年6月以来一直有效（即价格多次在区间内上落但未明显突破）。该货币对在4月17日触及 1.1849 高点，此前因中东冲突引发的早前跌势出现反转。
过去一周，EUR/USD 与 EUR/GBP 分别跌破 1.1700 和 0.8700。此举主要受欧元区 PMI（采购经理指数，用来衡量制造业与服务业景气、数值越低通常代表经济活动转弱）走弱，以及能源价格上升的影响。
霍尔木兹海峡风险
美国与伊朗旨在重开霍尔木兹海峡的谈判没有进展，导致航道仍关闭。若关闭时间拉长，能源价格冲击对欧元区经济的干扰预计会更大（欧元区较依赖进口能源）。
欧洲央行（ECB）为欧元区经济设定三种情景：基准、不利、严重。欧洲央行行长认为当前介于“基准”和“不利”之间，并指出能源价格的涨幅尚未达到“不利”情景的程度，同时欧洲天然气价格仍低于“基准”情景所对应的水平。
市场预期 ECB 总计将加息 50 个基点（bps，基点：1个基点=0.01个百分点，因此50个基点=0.50个百分点），但首次加息可能延后至6月。这意味着短期内 ECB 与美联储（Fed）的政策方向可能不同；与此同时，利差（不同国家国债收益率差距）收窄支撑欧元，并削弱美元强势。
随着全球能源市场波动再起，情况与去年相似。欧元再次承压：受红海航运受阻影响，油价升至每桶95美元以上，威胁欧元区这一“能源进口依赖型”经济体。德国2026年第一季工厂订单也下跌0.8%，反映经济动能偏弱。
回顾2025年春季，在霍尔木兹海峡危机后出现的类似能源冲击，曾把 EUR/USD 从 1.1800 以上的高位推回。那段时间显示欧元对中东地缘政治事件非常敏感，并会拖累当地 PMI 数据。历史经验显示，若能源价格冲击持续，欧元区往往比美国更受伤。
期权仓位与波动率
ECB 可能采取更谨慎的反应，就像2025年把首次加息延后至6月一样。当前市场定价显示，投资者已把下一次 ECB 降息（下调利率）预期推迟到第四季度末，而美联储维持偏“鹰派”（hawkish，倾向加息或维持高利率以压制通胀）的立场。这样的政策分化让欧元处境更艰难。
对衍生品（derivatives，衍生工具：其价值来自汇率、利率等标的资产的金融合约，例如期权、期货）交易者而言，这更像是 EUR/USD 在区间内波动、但偏向下行的格局。当前动态类似2025年，但美国与德国的收益率利差（美德国债收益率差）现已扩大至160个基点，使欧元获得的利率支撑更少。卖出看涨期权（call option，看涨期权：买方有权在到期前/到期时以约定价格买入；卖出意味着收取权利金但承担上涨风险），并把行权价（strike price，合约约定买入/卖出价格）设在 1.0950 以上，可能是利用上行受限的一种做法。
另一种思路是：不确定性上升意味着波动率（volatility，价格波动幅度）可能继续走高。EUR/USD 的1个月隐含波动率（implied volatility，从期权价格反推市场对未来波动的预期）近几周已从6%升至7.5%。买入跨式策略（straddle：在同一行权价同时买入看涨与看跌期权），若汇价朝任一方向出现大幅波动，可能获利。
