Rabobank 策略师重申，他们预计美国联邦储备局（Federal Reserve，简称“美联储”：美国的中央银行，负责制定利率等货币政策）今年会再次降息（cut interest rates：下调政策利率，让借贷成本下降）。在通胀（inflation：物价持续上涨）担忧仍未消散之际，美国国债收益率（US Treasury yields：美国政府债券的回报率，通常收益率上升代表债券价格下跌、市场预期利率可能更高或更久维持高位）走高。

这份更新也提到下一任美联储主席（Fed Chair：美联储最高决策领导人）的安排，以及现任主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在主席任期结束后，是否仍会留在联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee，简称 FOMC：美联储负责决定利率与买卖债券的核心决策委员会）。若鲍威尔离开 FOMC，将会新增一个空缺席位（vacancy：委员会或职位出现空位）。

司法部终止对鲍威尔装修案调查

报告称，美国司法部（Department of Justice：美国负责刑事与联邦法律执法的部门）将终止一项与鲍威尔及美联储大楼翻新工程（renovations：大楼装修/翻修）相关的刑事调查（criminal investigation：以是否触犯刑法为目标的调查）。随后，参议员蒂利斯（Tillis）撤回了他对被提名人沃什（Warsh）进入参议院表决（Senate vote：参议院投票确认任命）的反对意见。

市场预计周三将关注是否有迹象显示鲍威尔打算继续留在 FOMC。报告补充称，若出现新的席位空缺，市场可能预期 FOMC 的立场会略偏鸽派（dovish effect：“偏向降息/宽松”的倾向；相对的“鹰派”更倾向升息或维持高利率以压通胀）。

报告也指出，尽管在推进特朗普偏好的美联储主席人选方面出现进展，美国国债收益率仍上升，因为焦点仍集中在通胀风险。报告提到，中东和平协议（Middle East peace deal：中东地区停火或和平安排）方面缺乏明确消息。

市场焦点回到通胀

回顾 2025 年，政治因素（例如围绕鲍威尔去留与潜在接班人的讨论）曾增加不确定性。当时，新任命的可能性让市场对货币政策前景的定价略偏鸽派。这显示市场对央行领导层变动非常敏感，利率预期也会随之波动。

目前，虽然那段政治不确定性已告一段落，美国国债收益率仍继续走高，反映出与当时类似的通胀担忧。根据 2026 年初最新核心消费者物价指数（core CPI：剔除波动较大的食品与能源价格后，更能反映长期通胀趋势的指标）数据显示，通胀仍顽固地高于 3.5%，市场更看重数据，而不是政治讯号。这也呼应了 2024 年市场常见的“高位维持更久”（higher for longer：利率可能在高水平停留更长时间）的观点。

对衍生品（derivatives：价格来自利率、债券等基础资产的金融合约，例如期货、期权、互换）交易者而言，这意味着利率期货（interest rate futures：用来押注或对冲未来利率变化的合约）的不确定性仍高。透过国债 ETF 的期权策略（options strategies on Treasury ETFs：以“购买/卖出期权”方式交易波动；期权是“在特定价格买/卖的权利”，不是义务），可在不押注利率单一方向的情况下，争取从波动（volatility：价格起伏幅度）中获利。市场对每一份新的通胀报告都很敏感，因而围绕数据公布进行短线交易（short-term trades：以较短持有时间获取价差）的机会增加。

交易者也应关注远期利率协议市场（forward rate agreement，FRA：锁定未来某一期间利率的场外合约，常用于判断市场对未来利率的预期），目前定价显示夏末前降息的概率较低。这意味着资金更倾向押注美联储会比此前期待的更晚才行动。未来数周，使用利率互换（interest rate swaps：交换固定利率与浮动利率现金流的合约，用于对冲利率变化）来对冲浮动利率风险（floating-rate risk：利率随市场变动导致成本上升的风险）显得更关键。