日本央行在4月会议加息的预期大幅降温。4月初，市场一度计入约18个基点（bps，利率变动的常用单位；1个基点=0.01个百分点）的收紧幅度，但目前已接近零。
日本3月通胀数据在全国CPI（消费者物价指数，衡量整体物价水平）与核心全国CPI（剔除波动较大的项目，如生鲜食品，用来更稳定反映通胀趋势）两项都高于预期。尽管如此，政策立场仍偏宽松，政策利率按实际购买力调整后的“实际利率”仍处在明显偏低水平（名义利率减去通胀后，等于实际借贷成本）。
日央行预测与4月决议
日本央行将随政策决议发布最新经济与通胀预测。此前对FY26（日本财政年，通常指2026财年）核心全国CPI预测为1.9%，FY27为2.0%；新预测可能高于2.0%的目标。
若日本央行偏谨慎、而美联储更偏向继续收紧（鹰派，指更倾向加息或维持高利率以压通胀），美元/日元（USD/JPY，表示1美元可兑换多少日元）可能上破160。汇价突破160通常意味着“干预风险”上升（政府入市买卖汇率以压制过快波动）。
日本官员近期多次重申可能干预的警告。此前1月对USD/JPY进行“水平检查”（口头或通过市场渠道了解汇价与流动性、释放关注信号）也与160上方卖盘意愿下降有关。
市场沟通中开始释放6月可能行动的信号。一种情景是假设6月加息25个基点至1.00%。
日元压力与干预风险
在美联储政策利率维持在4.75%、而日本央行仍接近零的情况下，利差（两国利率差）持续对日元形成压力。我们认为USD/JPY在164.50附近交易，这一水平会让市场对官方行动高度敏感。长期的政策分化仍是日元走弱的核心驱动因素。
日本央行处境艰难，因为最新的全国核心通胀（更能反映趋势的通胀指标）已明显高于目标。植田和男行长必须在释放未来加息信号与避免市场剧烈波动之间取得平衡。这种不确定性意味着USD/JPY的期权波动率（用期权价格推算的未来波动预期）可能维持在高位，使得“无论涨跌、只要大幅波动就能获利”的策略（如同时买入看涨与看跌期权的组合）值得考虑。
需记住，2024年末与2025年中，当汇价跨过158与160附近时曾出现多次干预。日本财务省已表明会出手抑制投机性波动，因此做多USD/JPY（押注美元兑日元上升）的仓位应更谨慎。交易者可考虑通过买入虚值日元看涨期权（JPY call，押注日元升值、即USD/JPY下跌；“虚值”指当前价格尚未达到行权更有利的位置，成本较低但需要更大波动）来对冲突发急跌风险。
“利差交易”（carry trade，借入低利率日元、投资高利率美元资产赚取利差）仍在运作，为汇价提供持续上行动力。但若未来美国经济数据意外转弱，这类交易“平仓回补”（unwind，集中关闭仓位、买回日元）导致剧烈下跌的风险较高。用于防范USD/JPY下跌的期权“权利金”（premium，买期权需支付的费用）上升，也反映市场焦虑加剧。
