美国举行5年期美国国债（Treasury notes，指由美国政府发行、固定利率、到期偿还本金的中期债券）拍卖。拍卖中标收益率（auction yield，指拍卖成交的年化回报率）从上次的3.98%降至3.955%。
5年期国债拍卖收益率降至3.955%，反映市场对政府债务（government debt，指政府发行的债券融资）需求强劲。这意味着市场越来越押注短期内利率会更低。我们认为，这清楚显示在经济放缓传闻下，资金正在“避险”（flight to safety，指资金从高风险资产转向国债等较安全资产）。
通胀降温支撑降息预期
这一变化与最新的2026年3月消费者物价指数（Consumer Price Index，CPI，衡量一篮子商品与服务价格变化的指标）报告一致：核心通胀（core inflation，剔除波动较大的食品与能源价格后的通胀）降至2.8%，明显低于2月的3.1%。这强化了市场观点：美联储（Federal Reserve，负责制定美国利率政策的中央银行）可能在年底前有空间放松政策（ease policy，指降息或减少紧缩措施）。
这与2025年大部分时间的市场情绪不同。当时收益率（yields，债券年化回报率）偏高。回顾来看，服务业通胀（services inflation，服务价格持续上涨带来的通胀）居高不下，使10年期美债收益率在去年较长时间保持在4.4%以上。如今债券需求上升，说明市场预期出现明显转向。
基于这一判断，我们倾向于收益率继续下行。交易员可考虑做多国债期货（Treasury futures contracts，以国债为标的的期货合约），例如5年期美债期货 ZF（5-Year T-Note futures，芝商所常用代码）。逻辑是：收益率下跌通常推动债券价格上涨（bond prices rising as yields fall，债券价格与收益率通常反向变动）。
对利率敏感的ETF（interest rate sensitive ETFs，价格容易受利率变化影响的交易所交易基金）期权也更具吸引力，例如中期国债ETF IEF（intermediate-term bonds，通常指约3–10年期限的债券）。买入看涨期权（call options，赋予在到期前以约定价格买入的权利）可提供杠杆敞口（leveraged exposure，用较少资金获取更大价格变动影响）去把握债券价格可能上涨。我们认为，这比直接持有标的资产（underlying asset，期权对应的ETF本身）更省资金。
