日本财务部长片山五月表示，日本经济正在温和回升，工资增长的势头仍在延续，但未来走势仍需谨慎看待。经济部长木内实表示，希望日本央行在沟通方式与政策配合上与政府保持一致，以实现2%的通胀目标（通胀=整体物价持续上涨的幅度，2%是政府与央行常用的物价稳定目标）。

日本计划在出席亚洲开发银行（ADB）与“东盟+”会议前，检讨与亚洲国家的货币互换协议（货币互换=两国央行之间预先约定在需要时交换货币的安排，用来在市场紧张时提供外汇流动性与稳定汇率）。官员指出，原油期货（期货=约定未来以特定价格买卖的合约）价格的大幅波动正在影响外汇市场，日本若有需要将果断采取行动（通常指可能进行干预，如直接买卖外汇来影响汇率）。

日本释放更高市场警戒信号

日本表示将与美国密切合作，并在必要时采取行动。有关当局称正全天候（24小时）监控市场。

截至撰稿时，美元兑日元（USD/JPY）下跌0.01%，报159.40。日元汇价通常受多项因素影响，包括日本经济表现、日本央行政策、日本与美国国债收益率差（收益率=债券利息回报率；收益率差=两国利率/回报差距，影响资金流向），以及市场风险偏好（风险偏好=投资者愿不愿意承担风险，偏好高时资金更倾向高回报资产）。

日本央行有时会在外汇市场进行干预（干预=政府或央行直接进场买卖货币影响汇率），通常目的是压低日元汇价、让日元走弱以支持出口。2013年至2024年的超宽松政策（超宽松=利率很低、并通过大量买债等方式把资金“放水”到市场）推动日元贬值；2024年起逐步退出（退出=慢慢减少宽松、走向更正常利率）则对日元带来一些支撑。

过去十年，美日10年期国债收益率差扩大，支撑美元兑日元走强。随着日本逐步告别超宽松政策，以及其他央行开始降息，这个差距正在收窄。

干预风险与波动前景

我们看到美元兑日元逼近162.50时，日本官员在2025年汇率接近159.40时发出的警告，如今显得更紧迫。政府多次表示将“果断行动”，意味着在这些水平上直接外汇干预的风险非常高。交易者应谨慎持有美元兑日元的多头（多头=押注汇价上涨），并考虑使用期权（期权=支付权利金后获得在未来按约定价格买卖的权利）来防范汇价突然大跌。

关键原因仍是利率差距很大，而且日本央行自2024年转向以来只是在缓慢缩小。美国联邦基金利率（Fed funds rate=美国短期政策利率）维持在4.50%，日本央行政策利率仅0.25%，使“套息交易”（carry trade=借入低利率货币、买入高利率货币赚取利差）仍明显偏向美元。这种基本面压力继续令日元走弱，直到日本央行更明确地释放更快加息（加息=提高政策利率）的信号。

不过，也出现迹象显示日本央行可能被迫比市场预期更早行动。近期春季“春斗”工资谈判（春斗=日本每年春季劳资集中谈判）争取到平均4.5%的加薪，已连续第三年强劲。若日本核心通胀（核心通胀=剔除波动较大的项目后，更能反映长期趋势的通胀指标）在过去六个月持续高于2%目标，央行加快政策正常化（政策正常化=从极度宽松回到较常规的利率与操作）的压力将进一步上升。

这些相互拉扯的力量——干预风险与仍偏大的利率差——带来更高不确定性，意味着市场可能进入高波动阶段。市场一方面可能在套息推动下慢慢上行，另一方面又面临一旦干预就可能迅速下跌3至5日元的风险。在这种环境下，波动率相关的衍生品策略（衍生品=价格跟随汇率等标的变化的工具）较适用，例如买入跨式（straddle=同时买入同到期、同执行价的看涨与看跌期权，押注大波动）或宽跨式（strangle=同时买入同到期、不同执行价的看涨与看跌期权，成本较低但需更大波动）来押注汇价无论向上或向下出现大幅波动都可能获利。