周二亚洲时段，白银下跌约1.5%，报每金衡盎司（troy ounce，贵金属常用计量单位）约74.40美元，跌破74.50美元。下跌原因是美伊冲突推高能源成本，进一步加大通胀（inflation，物价整体上涨）压力。

通胀冲击让市场预期各国央行（central banks，负责利率与货币政策的机构）可能更长时间维持偏紧政策（policy tighter，指维持较高利率或减少货币投放，以压通胀）。市场也在评估停火的可能性，因为伊朗向美国传递了新信息。

停火信号与市场影响

据报伊朗通过巴基斯坦传话，称若美国解除海上封锁、调整霍尔木兹海峡（Hormuz，重要油气运输通道）的通行规则，并保证未来不再采取军事行动，战事可停止。一名美国官员周一表示，总统唐纳德·特朗普拒绝该提议；伊朗消息人士则称，在敌对行动及波斯湾航运争端（shipping disputes，围绕航行与通行权的纠纷）解决前，德黑兰不会讨论其核计划（nuclear programme，核相关项目）。

本周市场也关注多场央行会议。美国联邦储备委员会（Federal Reserve/Fed，美国央行）预计周三把利率目标区间（target range，政策利率的上下限）维持在3.50%至3.75%，将是连续第三次按兵不动。

日本央行（Bank of Japan）预计周二把利率维持在0.75%。欧洲中央银行（European Central Bank/ECB）预计周四把存款利率（deposit rate，银行把资金存放在央行的利率）维持在2.0%。

白银跌破74.50美元，显示市场更在意“战争推升通胀”带来的影响，而不是单纯的地缘政治风险。持续的美伊冲突强化了市场预期：央行，尤其是美联储，将维持高利率（interest rates，借贷成本）以压制物价。这会直接压制不生息资产（non-yielding assets，不产生利息或股息的资产）如白银的吸引力。

策略与仓位考量

市场预计美联储本周三将把利率维持在3.50%至3.75%。这一预期也受到最新美国消费者物价指数（Consumer Price Index/CPI，衡量通胀的主要指标）影响：数据显示通胀同比加快至4.1%。在偏鹰立场（hawkish stance，倾向加息或维持高利率以抗通胀）下，持有白银的机会成本（opportunity cost，选择一种资产而放弃另一种可能收益）更高，因为与能拿利息的资产（interest-bearing assets，如存款、债券）相比，白银不提供利息回报。类似环境在过去也常令贵金属（precious metals，如金银）承压。

未来几周，可考虑为XAG/USD（白银兑美元）进一步走弱做准备。买入看跌期权（put options，价格下跌时获利的合约）并选择5月与6月到期（expiration dates，合约到期日），可在控制风险下把握潜在下跌。做空白银期货（short-selling futures，通过卖出期货押注价格下跌）则更直接，适合预期价格将跌破关键技术支撑（technical support，图表上常被视为不易跌破的价格区域）的人。

市场数据已反映偏空情绪：过去一周白银看跌期权的隐含波动率（implied volatility，期权价格反映的未来波动预期）明显上升，说明交易员对下行保护（downside protection，为防止价格下跌而进行的对冲）需求增加。这意味着不少人正为白银进一步下跌、再寻找稳定底部（stable floor，较稳的底部价位）做准备。

此外，白银表现也落后于黄金。金银比（gold/silver ratio，以黄金价格除以白银价格衡量相对强弱）近期扩大至90:1，高于2025年大部分时间约85:1的平均水平。这反映当前环境下，黄金的避险吸引力（safe-haven appeal，市场动荡时更受追捧）强于白银；白银也受到工业需求放缓（industrial demand，来自制造业与工业用途的需求）担忧拖累。