TD Securities表示，即将上任的美联储主席Kevin Warsh支持引入新的通胀工具，例如“修剪均值”（trimmed mean，指把涨幅或跌幅最极端的一部分价格剔除后，再计算平均值，用来减少短期波动干扰）指标，以及可能推出“大数据价格项目”（big-data price project，指用大量线上与线下价格数据来更快追踪物价变化）。该公司认为，这些新增工具不太可能改变短期的政策路线。

该公司表示，美联储官员本来就会跟踪多种通胀与经济数据。它补充说，要降息仍需要明确证据证明“基础通胀”（underlying inflation，指剔除短期波动后、更能反映趋势的通胀）正回到正常水平。

Policy Easing Bar Remains High

TD Securities称，短期内放松货币政策（policy easing，指降息或减少紧缩）门槛仍然很高。它也指出，部分推高通胀的因素可能只是短暂现象。

该公司认为，美联储目前最可能的做法是维持利率不变。它预计，到9月联邦公开市场委员会（FOMC，美联储制定利率的会议）召开时，会有足够证据让美联储开始降息，并逐步走向“中性利率”（neutral setting，指既不刺激也不抑制经济增长的利率水平）。

即使未来将引入新的通胀工具，美联储最容易采取的路线仍是继续观望。对交易员来说，这意味着押注未来一两个月就降息风险较高。我们认为，美联储会维持按兵不动，直到出现无法否认的证据显示通胀正在回落并趋于正常。

这种谨慎态度也得到近期数据支持：2026年3月最新消费者价格指数（CPI，衡量一篮子商品与服务价格变化的通胀指标）报告显示，总体通胀（headline inflation，包含所有项目的通胀）仍处于3.1%的偏高水平，主要受服务与住房相关成本持续偏高推动。这使得美联储难以在短期内合理化放松政策。市场目前定价显示，在9月会议前降息的概率不足20%。

Market Implications For Traders

回顾2025年末，市场原本预期2026年夏季前后开始降息，但时间表已经推迟。2026年3月强劲的就业报告新增24万个岗位，进一步强化了“耐心等待”的理由。因此，未来几周的重点仍是美联储维持利率不变。

在这种预期稳定的情况下，短期波动可能偏低，VIX指数（衡量美股隐含波动率的“恐慌指数”）或维持在14左右。这类环境可能有利于“卖出短期期权收取权利金”（selling short-dated options to collect premium，指卖出到期日很近的期权，赚取期权费），因为在夏末前出现突然政策转向的可能性不大。不过，任何意外的通胀或就业数据，都可能迅速打破平静。

在利率衍生品（interest rate derivatives，指与利率挂钩的金融合约，如期货、期权、互换）方面，策略是把观察重点放到更远的期限。交易员可考虑反映“9月会议附近降息”的仓位，而不是押注6月或7月。这可能包括使用SOFR期货期权（SOFR futures options，SOFR为担保隔夜融资利率，是美元利率基准；用其期货与期权来交易未来利率预期），把潜在政策转向押在第四季度。

在股市方面，“利率更高、维持更久”（higher for longer，指高利率持续时间更长）的立场会压制成长股表现。更稳健的做法是用衍生品做防守型配置，例如买入广泛市场指数的保护性看跌期权（protective puts，指买入看跌期权为持仓提供下跌保护），以对冲市场因不满美联储延后降息而出现的下行风险。