现货黄金（XAU/USD）周二下跌1.85%，收在约4,596美元附近，盘中最低约4,555美元。过去6个交易日里有4天收低，这波下跌也打破了此前守住4,650美元上方的走势。
美联储（Federal Reserve，简称Fed）将于周三18:00（UTC）公布利率决议，市场预期政策利率维持在3.50%至3.75%。周四美国重点数据包括第一季度GDP（国内生产总值，衡量经济增长的指标），市场预测按年率计算为2.3%，前值为0.5%；以及3月核心PCE（核心个人消费支出物价指数，剔除食品与能源后衡量通胀的指标）预计同比3.2%，前值为3.0%。
Fed Decision And Market Setup
周五将公布ISM制造业PMI（供应管理协会制造业采购经理指数，用于衡量制造业景气），其中“支付价格”分项预计接近80，高于50这个“景气扩张/收缩分界线”。
从15分钟图来看，价格报4,595.84美元，低于当日开盘价4,697.98美元；随机RSI（Stochastic RSI，一种动量指标，用来判断超买/超卖）从超买区回落。
从日线图看，价格介于50日EMA（指数移动平均线，更偏重近期价格的均线）约4,764.90美元与200日EMA约4,325.77美元之间；随机RSI约在32附近。各国央行在2022年增持黄金1,136吨，按当时价格约值700亿美元，为历史最高年度增持。
目前黄金在美联储决议前出现急跌，正在测试4,600美元关口。最大不确定性在于，美联储将如何应对迟迟降不下来的通胀，尤其是近期伊朗冲突带来的能源价格冲击。黄金期权（options，赋予买卖权利的衍生工具）“隐含波动率”（implied volatility，市场通过期权价格反推的未来波动预期）升至六周高位，显示市场在为决议后的大幅波动做准备。
如果美联储措辞偏“鹰派”（hawkish，偏向收紧政策、强调压通胀），即使能源成本上升也仍以控通胀为先，美元可能走强，黄金或进一步下跌。在这种情况下，可考虑买入看跌期权（put options，押注价格下跌的期权）或建立期货空头（short futures，通过卖出期货合约押注下跌），目标关注是否跌破昨日低点约4,555美元。若出现持续抛售，主要支撑位看200日均线附近约4,325美元。
反之，若美联储释放“更有耐心”的信号，并承认能源冲击可能拖累经济，黄金有望喘息反弹。可考虑看涨期权（call options，押注价格上涨的期权）或期货多头（long futures，通过买入期货合约押注上涨）把握反弹机会。上方首个重要阻力为50日均线，当前约4,765美元。
Macro Backdrop And Key Catalysts
当前“能源冲击 + 通胀顽固”的组合，让市场联想到1970年代的“滞胀”（stagflation，经济增长放缓但通胀偏高的环境）。当年波动很大，但黄金最终作为“保值资产”（store of value，用来对抗货币购买力下降的资产）表现不差。中长期利多逻辑也来自央行持续买金；回看2025年的数据，2022年增持创纪录，此后延续强劲。
除了今天的美联储会议，市场焦点将转向周四的第一季度GDP与核心PCE通胀数据。若数据强于预期，将强化偏鹰派立场，黄金可能继续承压直到周末。若出现增长放缓或通胀降温迹象，则可能重新点燃市场对黄金的看多情绪。
