德意志银行将各国央行（中央银行）储备（外汇与黄金等资产）的变化，与地缘政治（国家间权力与关系变化）转变联系起来：储备配置正转向黄金，并减少对美元的依赖。该行提出一套框架，把黄金在储备中的占比与三项因素挂钩：央行黄金持有量、金价，以及全球外汇（FX，外汇市场相关资产）储备总规模。
文章对比1989年后由美国主导的全球秩序上升，与如今更分裂的环境。它指出，黄金在储备中地位走低，主要发生在1990年代的地缘政治转向之后，而不是1970年代布雷顿森林体系（Bretton Woods，二战后固定汇率与美元挂钩黄金的制度）结束之后。
黄金储备与地缘政治
报告称，美元在央行储备中的占比已从60%以上降至40%。同期，黄金占比据称从低点增长约三倍，升至30%。
该框架认为有三大驱动因素：央行持有多少黄金、金价、全球外汇储备总量。它把这三者当前的变化，主要归因于新兴市场央行（发展中经济体央行）：包括持续买金，以及外汇储备可能开始下滑的情况。
地缘政治变化正在重塑全球金融秩序，促使央行更偏好黄金而非美元。这并非货币政策（央行通过利率与流动性影响经济）推动，而是对全球力量对比变化的应对。当前出现结构性趋势（长期、方向明确的变化）：多国正主动降低对美元的依赖。
这一趋势也得到世界黄金协会（World Gold Council，黄金行业研究与数据机构）数据支持：2026年第一季度，央行合计为全球储备增加290吨黄金。2025年全年各国央行购买超过1,000吨，接近历史高位。新兴市场央行的持续需求，为金价提供支撑（价格不易大跌的基础）。
黄金交易影响
与此同时，美元在外汇储备中的主导地位继续减弱。国际货币基金组织（IMF）截至2025年底的最新数据显示，美元在已分配储备（各国披露币种构成的官方储备）中的占比降至58.2%，为数十年来低位。持续的贸易摩擦与制裁，也促使各国寻找替代选择。
对交易者来说，这意味着黄金可能继续面临上行压力。金价今年已升至每盎司2,450美元以上。一种做法是使用看涨期权（call option，支付权利金后获得未来按约定价买入的权利）或牛市看涨价差（bull call spread，同时买入较低行权价看涨期权并卖出较高行权价看涨期权，以降低成本但限制最大收益），通过黄金ETF（交易所交易基金，在交易所买卖、追踪金价的基金）来参与上涨并控制风险。央行持续买入形成明显利好（tailwind，持续推动价格的因素），短期内不容易逆转。
潜在的地缘政治紧张意味着波动性（价格上下起伏幅度）可能维持高位，使期权更贵（权利金上升），但在价格剧烈波动时也可能更有价值。交易者也可关注美元走弱的策略，例如对美元指数（DXY，衡量美元对一篮子主要货币强弱）的看跌期权（put option，支付权利金后获得未来按约定价卖出的权利），以参与“去美元化”（de-dollarization，减少美元在贸易、结算与储备中的使用）的另一面交易。
我们需要重点观察新兴市场央行的动作，因为它们是这股趋势的主要推动者。它们持续买金正在推高金价。同时，也要留意其外汇储备是否开始下降，这可能意味着全球资金流向（跨国资本进出与配置）出现重大变化。
