Alphabet 是周三发布财报后，盘后交易唯一上涨的“美股七巨头”（Magnificent 7，指美国7家大型科技龙头股）股票。尽管 Meta Platforms、Amazon 和 Microsoft 这四家公司都超出分析师对盈利与营收的预测，Meta、Amazon 与 Microsoft 仍下跌。
Alphabet 股价盘后上涨 5.8%，从接近 350 美元升至 370 美元。Meta 下跌逾 6%，Microsoft 与 Amazon 各跌约 2%。
Alphabet 财报与盘后反应
Alphabet 公布按 GAAP（一般公认会计准则，属于法定会计口径）计算的每股盈利（EPS，即“每股赚多少钱”）为 5.11 美元，高于分析师预估的 2.67 美元。第一季营收为 1099 亿美元，比市场一致预期高约 30 亿美元。
净利润同比增长逾 80%，主要来自“未实现收益”（unrealised gains，即账面增值、还没卖出所以未兑现）——与“非上市股权证券”（nonmarketable equity securities，指未在公开市场交易的股权投资）相关。过去一年，这类资产的账面价值接近翻了三倍，达到接近 370 亿美元。
Google Cloud 营收同比增长 63% 至 200 亿美元。搜索（Search）营收增长 19% 至 604 亿美元。
YouTube 广告营收同比增长 11% 至接近 100 亿美元。订阅、平台与设备（Subscription, platforms and devices）营收同比增长 19% 至 124 亿美元。
期权仓位与交易思路
Other Bets（“其他业务”，如长期实验项目）与 Google Network（Google 的广告网络业务）营收小幅下滑。
股价盘后升至 370 美元，Alphabet 的期权很可能出现明显的“IV crush”（隐含波动率下跌，通常在财报公布后不确定性下降，期权价格会被压低）。在财报前卖出看跌期权（puts，押注不大跌、并收取权利金）或做空“宽跨式组合”（short strangle，同时卖出价外看涨与看跌期权，押注价格不会大幅波动）的交易者，可能因不确定性消退而录得较大盈利。市场焦点会从财报前的押注，转向财报后的趋势与动能。
市场偏好已更清晰，未来几周对 GOOGL 采用偏多策略更有吸引力，例如买入看涨期权（call options，押注股价上涨）或建立“牛市看涨价差”（bull call spread：买入较低执行价看涨、同时卖出较高执行价看涨，以降低成本但限制最高收益），目标可看 400 美元这一“心理关口”（psychological level，即投资者特别关注的整数位）。搜索与云业务表现强，有助于支撑股价动能。
本季财报出现明显分化，适合做“配对交易”（pairs trading：同时做多强势标的、做空弱势标的，以降低整体市场波动影响）。可考虑买入 GOOGL 看涨期权，同时买入竞争对手（如 Meta）的看跌期权（puts）。该策略押注 Alphabet 继续跑赢同业“超大规模云服务商”（hyperscaler，指提供大规模云计算的巨头），并在一定程度上降低大盘系统性风险对组合的影响。
这种“只奖励少数赢家”的反应，也让人想起 2025 年市场从 AI 题材热转向更看重实际业绩的阶段。当时不少公司谈 AI 愿景，但投资者更愿意为“能把技术变成收入与利润”的公司付费。现在市场更倾向把 Alphabet 视为主要受益者，而不只是参与者。
Google Cloud 同比增长 63% 是一个关键数据，支撑市场乐观情绪。行业报告显示，2025 年第四季 Google 的云市场份额接近 15%，直接从 Amazon Web Services（AWS，亚马逊云服务）手中抢占份额。这种加速反映 Alphabet 的 AI 投资正在转化为企业客户合约（enterprise contracts，即大公司/机构的大额长期订单）。
